2026-09-09 · 国信证券 · 公司/行业基本面

瑞鹄模具(002997)上半年营收同比增长12%，装备业务规模、盈利持续向上

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摘要

国信证券点评瑞鹄模具2026年半年报，维持“优于大市”评级。 2026年上半年公司实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，增速持续跑赢行业，其中装备类业务收入14.24亿元，同比增长20%；归母净利润2.41亿元，同比增长6.15%。单季度看，26Q2收入8.61亿元，同比-6%、环比-14%，归母净利润1.34亿元，同比+4%、环比+26%。盈利质量改善明显：26Q2毛利率28%、环比+6pct、同比+1.7pct，上半年装备类毛利率31.74%、同比提升1.02pct，26Q2归母净利率15.56%、同环比均提升。截至2026年中在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%，成长动能充沛。公司启动AI技术（瑞鹄智汇库）应用于覆盖件模具设计，联合安川电机开发专用特型机器人等产品，2025年新设三家子公司切入智能机器人、汽车零部件及智能装备领域，并新增斯堪尼亚（瑞典）、巴西CAOA等海外客户，外销订单承接进一步增加。国信维持盈利预测并新增2028年预测，预计26-28年净利润5.09/6.37/7.59亿元，维持“优于大市”评级；风险为行业竞争加剧、原材料价格上涨。

主要观点

2026年上半年营收18.67亿元、同比+12.31%，增速持续跑赢行业；其中装备类业务收入14.24亿元、同比+20%

上半年归母净利润2.41亿元、同比+6.15%；单季度看，26Q2收入8.61亿元、同比-6%、环比-14%，归母净利润1.34亿元、同比+4%、环比+26%

26Q2毛利率28%、环比+6pct、同比+1.7pct；上半年毛利率24.82%、同比略降0.92pct，装备类毛利率31.74%、同比提升1.02pct；26Q2归母净利率15.56%、同比+1.36pct、环比+4.93pct，装备业务盈利向上叠加产品结构切换贡献利好

费用端：26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/4.18%/4.41%/0.35%，同比+0.05/+0.47/+0.59/+0.35pct

在手订单持续增长：截至2026年中在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%，汽车制造装备业务新承接订单保持增长，成长动能充沛

技术升级：启动将AI技术（瑞鹄智汇库）应用于覆盖件模具设计；轻量化零部件业务推进高强板冲压、多工位工艺升级，实现良品率、稳定性进一步提升；公司累计为全球340余款车型开发车身材料成形装备和200余条车身焊装自动化生产线

研发投入加码：2025年研发人员623人、同比增长11.85%，其中硕士同比+85.71%、本科同比+7.71%；研发投入金额同比增长24.61%

机器人业务加速：开发智能协作机器人，推进工业机器人线体-线边-仓储物流全场景应用；联合安川电机持续更新开发专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品及面向工业应用的集成应用技术

2025年新设芜湖瑞祥智能机器人、瑞鸽汽车零部件及瑞鲸智能装备三家子公司，分别切入智能机器人、汽车零部件及智能装备领域，与“黑灯工厂”、轻量化产线及自动化业务形成协同，为中长期成长注入新动能

自主品牌出海有望加速装备业务成长：模具业务供货大众、福特、通用、奇瑞等优质车企；2025年深化“一带一路”沿线布局，新增斯堪尼亚（瑞典）、巴西CAOA等客户，外销订单承接进一步增加，国内豪华品牌和头部新势力品牌实现全覆盖

投资建议：维持盈利预测并新增2028年预测，预计26-28年净利润5.09/6.37/7.59亿元，维持“优于大市”评级，看好汽车零部件业务受益于与奇瑞等客户深度合作迎来业绩高速增长

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险

论述逻辑

半年报数据验证主业增长与装备盈利改善（上半年营收18.67亿元、同比+12.31%，装备类收入+20%，26Q2毛利率环比+6pct）→ 装备业务规模、盈利持续向上 → 在手订单50.79亿元、较上年末+6.43%锁定成长动能 → AI模具设计应用、协作机器人开发、三家新子公司与轻量化工艺升级强化中长期竞争力 → 自主品牌出海叠加“一带一路”布局（2025年新增斯堪尼亚、巴西CAOA等客户、外销订单增加）打开装备业务空间 → 看好零部件业务受益奇瑞等客户深度合作快速放量 → 维持盈利预测并新增2028年预测（26-28年净利润5.09/6.37/7.59亿元），维持“优于大市”评级