姚遥 行业研究 行业定期 电力设备与新能源行业研究：锂电7月洞察：旺季在即，优选优势格局赛道

摘要

报告指出，锂电产业链正迈入周期触底反转窗口，预计随年内动储需求旺季临近将迎来量价共振的主升行情。 5 月全球新能源车市场延续分化，欧洲领涨，中国边际改善，美国承压；当月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达 125.8/32.6/10.4 万辆，同比增速分别 +11%/+32%/-21%。 排产端景气度高企，7 月各环节预排产环比增长 1%～7%，同比增长 54%～77%。 价格方面，6 月呈结构性分化，锂盐钴盐明显回落，但磷酸铁、VC 及铜箔加工费逆势上行。 资金面大幅向 AI 算力配套赛道倾斜，锂电铜箔板块以 38% 的月涨幅领涨全板块。 投资建议方面，重点推荐具备格局优势的细分赛道龙头及新技术突破标的。

主要观点

• 5月全球新能源车市场分化，欧洲领涨，中国边际改善，美国承压。

• 5月国内储能装机同比减少60%，但招标中标持续回暖。

• 7月锂电产业链排产维持高位，环比与同比均实现显著增长。

• 6月锂电产业链价格延续结构性分化，呈现锂盐钴盐回落、磷系及部分辅材逆势上行走势。

• 板块资金大幅向AI算力配套赛道倾斜，锂电铜箔板块月涨幅领涨。

• 行业处于主动补库阶段，板块步入量价齐升的繁荣期。

• 钠离子电池进入商业化验证交付元年，头部厂商明确首批交付与全年GWh级出货目标。

• 固态电池步入工程化关键期，设备价值量抬升明确。

论述逻辑

• 上游锂矿资源显著向头部聚拢，海内外均衡布局奠定优质供给格局。

• 中游材料多环节龙头强者恒强，动力电池及结构件龙头份额稳固。

• 下游整车与大储市场格局加速优化，尾部出清与龙头聚焦并行。

• 基于上中下游格局优化与供需反转，推导出优选优势格局赛道龙头及新技术标的的投资结论。

关键展望

• 7月初固态电池标准发布与动力电池安全新国标实施，将成为行业临近催化。

• 钠电有望在9月中国市场实现首批交付。

• 复合铜箔有望于25H2看到真正的产业化落地，量产节奏及渗透率或超市场预期。

• 欧洲天然气价格上涨，短期户用光储有望加速拉货。

推荐标的

• 重点推荐新技术公司及环节涨价公司，包括宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份及科达利等。

• 持续推荐各环节龙头及新技术标的，建议关注豪鹏科技、湖南裕能、天赐材料等。