传媒互联网行业 电影2Q26及暑期档回顾：大盘票房同比增长，静待重点内容释放

摘要

中金公司回顾电影行业2Q26及2026年暑期档表现：二季度虽为行业淡季且线上娱乐分流影响持续，但在优质内容带动下全国含服务费票房54.8亿元、同比增长13%，大多数电影公司收入同比增长、亏损幅度同比收窄，主因继续深化降本增效。 2026年暑期档实现含服务费票房125亿元、同比增长4.4%，落入此前110~140亿元的预期区间，观影人次同增5.8%至3.41亿人，平均票价同降1.4%至36.73元，以价换量特征持续。 暑期档票房前三影片为《功夫女足》《欢迎来龙餐馆》《八仙！ 》，购票观众平均年龄32.6岁、同增0.8岁。 报告认为当前观众需求迭代较快、传播难度提升，但内容质量仍是票房核心撬动点，后续建议关注国产影片《转念花开》《流浪地球3》及进口影片《沙丘3》《复仇者联盟5》等定档节奏。 同时建议关注电影公司AI应用（儒意电影、中国电影已布局AI系统，博纳影业AI电影《三星堆：未来往事》已取证）与影院多元化经营成效。 估值与建议方面，关注中国电影、儒意电影、光线传媒以及猫眼娱乐、大麦娱乐等。

主要观点

• 2Q26全国电影大盘含服务费票房54.8亿元，同比增长13%：二季度虽是行业淡季且线上娱乐分流影响持续，但优质内容带动票房增长

• 电影公司贯彻降本增效：2Q26大多数电影公司收入同比增长、亏损幅度同比收窄，部分公司亏损情况好于预期

• 2026年暑期档含服务费票房125亿元，同比增长4.4%，符合预期，落入此前110~140亿元预测区间

• 以价换量持续：观影人次同增5.8%至3.41亿人，平均票价同降1.4%至36.73元

• 暑期档票房前三影片为《功夫女足》《欢迎来龙餐馆》《八仙！》

• 观众结构变化：2026年暑期档购票观众平均年龄32.6岁，同比增长0.8岁（据猫眼专业版）

• 报告判断观众需求迭代较快、传播难度提升，但内容质量仍是票房核心撬动点

• AI改造影视制作全流程已有成果落地：儒意电影、中国电影对AI系统已有布局，博纳影业AI电影《三星堆：未来往事》已取证

• 影院多元化经营：头部电影公司基于影院深化打造线下娱乐业态、拓展影院卖品，业务结构多元化或贡献利润增量

• 估值与建议关注中国电影、儒意电影、光线传媒，以及猫眼娱乐、大麦娱乐等

• 风险提示：内容供给不及预期、重点内容票房表现不及预期、盗版传播、监管收紧

论述逻辑

• 二季度为电影行业淡季且线上娱乐分流影响持续 → 优质内容带动2Q26含服务费票房54.8亿元同增13% → 电影公司深化降本增效，多数公司收入同比增长、亏损收窄且好于预期 → 暑期档票房125亿元同增4.4%落入110~140亿元预期区间，人次同增5.8%而票价同降1.4%，体现以价换量 → 报告判断观众需求迭代快、传播难度提升，但内容质量仍是票房核心撬动点 → 因此建议关注《转念花开》《流浪地球3》《沙丘3》《复仇者联盟5》等定档节奏及AI应用、影院多元化经营成效，并关注中国电影、儒意电影、光线传媒、猫眼娱乐、大麦娱乐等标的

关键展望

• 后续建议关注国产影片《转念花开》《流浪地球3》及进口影片《沙丘3》《复仇者联盟5》等重点内容定档节奏

• 建议关注重点AI内容上线节奏和影院多元化经营落地成效

• 风险因素：内容供给不及预期、重点内容票房表现不及预期、盗版传播、监管收紧；报告未给出明确评级、目标价及量化时间窗口

推荐标的

• 中国电影：报告建议关注，且公司对AI系统已有布局（报告未给出评级与目标价）

• 儒意电影：报告建议关注，且公司对AI系统已有布局（报告未给出评级与目标价）

• 光线传媒：报告建议关注（报告未给出评级与目标价）

• 猫眼娱乐：报告建议关注（报告未给出评级与目标价）

• 大麦娱乐：报告建议关注（报告未给出评级与目标价）

• 博纳影业：报告在AI应用部分提及，其AI电影《三星堆：未来往事》已取证（未列入估值与建议名单，也未给出评级与目标价）