五矿期货 五矿期货研究所 期货研究 商品期货 工业硅、多晶硅周报：工业硅延续震荡，等待减产兑现多晶硅宽幅波动博弈继续

摘要

五矿期货研究所黑色建材组周报（2026/08/29）认为，工业硅短期受新疆大厂减产预期支撑、盘面价格高位震荡，后续交易重心将从减产预期转向减产能否兑现：若减产落地价格中枢仍有上移空间，若不及预期或供应加快恢复则前期涨幅存在回吐压力，价格冲高后关注上方9000元/吨压力。 截至2026/8/28，百川口径工业硅周度产量8.25万吨（环比-0.03万吨），行业库存72.45万吨、高位累库趋势延续；主产区成本新疆8619.17元/吨、云南9018元/吨、四川8698.41元/吨、内蒙9192.14元/吨。 多晶硅周度产量2.64万吨（环比+0.02万吨），8月头部企业基地产能继续释放、总产量环比7月预期继续增加，但国内终端装机需求疲软，7月组件产量41.8GW、1-7月累计同比-23.79%，硅料工厂库存32.79万吨（百川口径），库存去化仍面临考验。 现货端硅料企业维持高报价但下游在手库存不低、实际成交较少，呈现有价无量格局；盘面冲高40000元/吨关口后延续震荡调整，报告建议谨慎操作、关注后续实际成交反馈。 价格方面，N型复投料平均价40.7元/千克环比持平，PS2611合约收报37605元/吨，基差3095元/吨、基差率7.60%；多晶硅生产成本43608.56元/吨、毛利润-3964.81元/吨。 此外，2026年1-7月工业硅累计净出口43.59万吨、同比+2.65万吨或+6.47%。

主要观点

• 工业硅短期核心矛盾是新疆大厂减产预期，预期支撑盘面高位震荡，下一步交易焦点由预期转向兑现验证。

• 工业硅价格路径分两向：减产落地则价格中枢仍有上移空间；减产不及预期或供应加快恢复则前期涨幅存在回吐压力，冲高后关注9000元/吨压力位及厂家套保、出货情况。

• 工业硅供给端：百川口径周度产量8.25万吨、环比-0.03万吨，西南地区开炉数边际持稳，市场关注下周新疆大厂减产是否兑现。

• 工业硅库存高位累库趋势延续：百川盈孚口径库存72.45万吨，为估值与驱动评估中的关键拖累项。

• 工业硅成本分化：新疆平均成本8619.17元/吨（在产企业综合成本）、云南9018元/吨、四川8698.41元/吨、内蒙9192.14元/吨；硅煤价格宁夏环比+100元/吨、陕西+45元/吨、新疆持稳。

• 工业硅需求侧结构分化：多晶硅周产稳中有升、8月头部企业产能继续释放，但主动控产背景下对工业硅增量需求有限；有机硅DMC开工率提高，硅铝合金开工率边际回升。

• 多晶硅供给继续回升：百川口径周度产量2.64万吨（环比+0.02万吨），SMM口径2.63万吨，8月头部企业基地产能继续释放、部分企业轮检或延迟复产，总产量环比7月增加。

• 多晶硅价格与基差：N型复投料平均价40.7元/千克、N型致密料40.1元/千克，环比均持平；PS2611合约收报37605元/吨，基差3095元/吨、基差率7.60%，期货贴水现货。

• 多晶硅利润与库存压力并存：生产成本43608.56元/吨、毛利润-3964.81元/吨；工厂库存32.79万吨（百川口径）、30.9万吨（SMM口径），行业库存去化仍面临考验。

• 多晶硅现货呈有价无量格局：企业维持高报价但下游在手库存不低、终端需求反馈存疑，实际成交较少，各环节报价前期提涨后开始松动转弱。

• 下游排产与终端疲软：8月硅片产出预期小幅下滑、预测产量52.06GW，硅片库存30.54GW环比回升；7月电池片产量55.88GW、1-7月累计327.61GW同比-15.69%；7月组件产量41.8GW、1-7月累计251.8GW同比-23.79%，国内终端装机需求仍然疲软。

• 其他供需环节：SMM有机硅DMC均价13750元/吨、环比+250元/吨，DMC毛利润1409.38元/吨；2026年1-7月工业硅累计净出口43.59万吨、同比+2.65万吨或+6.47%。

论述逻辑

• 工业硅链条：新疆大厂减产预期（下周或兑现、供给将明显收缩）→ 预期支撑盘面高位震荡 → 基本面评估显示库存高位累库、产量边际回落 → 后续交易从减产预期转向兑现验证：兑现则价格中枢上移，不兑现或供应恢复则涨幅回吐。

• 多晶硅链条：供给增（8月头部企业产能释放、周产2.64万吨上行）→ 需求端终端装机疲软、8月硅片排产预期小幅下滑 → 库存去化面临考验、弱现实此前已较长时间定价盘面 → 政策情绪与基本面现状拉扯 → 盘面冲高40000元/吨关口后震荡调整，建议谨慎操作。

• 需求传导链条：多晶硅情绪改善不等于工业硅需求增量，需看多晶硅后续开工意愿；主动控产背景下工业硅需求增量有限，叠加DMC与硅铝合金开工回升，需求端整体偏弱对冲有限，核心定价权仍在供给端减产事件。

关键展望

• 下周关注新疆大厂减产是否落地兑现，若兑现工业硅供给将明显收缩，成为工业硅盘面最直接的验证节点。

• 工业硅价格冲高后关注上方9000元/吨压力位，同时跟踪厂家盘面套保及出货情况。

• 多晶硅8月头部企业基地产能继续释放、总体产量环比7月预期继续增加，为后续供给端主要变量。

• 多晶硅盘面冲高40000元/吨关口后延续震荡调整，后续关注实际成交反馈，报告提示谨慎操作。

• 排产端看8月硅片产出或小幅下滑，SMM预测8月硅片产量52.06GW，为多晶硅需求验证点。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告为商品期货周度基本面分析，无股票评级与目标价）。