中金公司 华曙高科 3D打印设备快速增长，定增扩产打开成长空间

摘要

华曙高科2026年上半年实现营收3.41亿元，同比增长42.3%，归母净利润0.08亿元，同比增长87.1%，业绩符合预期。 公司核心业务增长强劲，其中3D打印设备营收2.71亿元，同比增长52%，外销收入同比增长74%。 尽管毛利率受研发投入加大影响同比下降1.0ppt至42.3%，但公司通过发布大尺寸金属增材制造设备新品及定增扩产项目，持续强化经营动能。 中金维持其“跑赢行业”评级，并将目标价上调16%至96元。

主要观点

• 1H26业绩符合预期，营收与净利润双双高增

• 单季度业绩表现亮眼，Q2营收与净利润增速显著

• 核心业务板块均实现高速增长

• 外销业务提速明显

• 毛利率承压，研发投入力度持续加大

• 发布新品满足高端制造需求

• 定增扩产项目加码产能与服务

论述逻辑

• 1H26业绩高增（设备/材料/外销驱动） -> 新品发布与定增扩产落地 -> 强化经营动能与技术体系 -> 预计下游需求在3-5年内释放 -> 切换远期估值方法（2030年40x P/E） -> 上调目标价至96元。

关键展望

• 维持2026年和2027年归母净利润预测不变

• 预计下游市场需求将在3-5年内带动业绩进入快速释放期

• 目标价上调至96元，维持跑赢行业评级

推荐标的

• 华曙高科 (688433.SH)