花旗 Bemobi（BMOB3.SA）协调复杂性：首次覆盖给予买入评级
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关键图表
图1. Bemobi的增长战略结合市场渗透、市场扩张和交叉销售
图2. 水配送开辟了590亿雷亚尔的新可触达市场
图3. 拓展墨西哥、哥伦比亚和智利有望释放相当于巴西规模的TPV机遇
图4. 调整后EBITDA减资本支出（单位：百万雷亚尔）及利润率（占销售额百分比）
图5. 现金创造（即FCFE，单位：百万雷亚尔）
图6. 目标价敏感性分析（单位：雷亚尔）：变动永续增长率与Ke
图7. Bemobi的股权结构
