金信期货 姚兴航 周逐涛 王敬征 期货研究 商品期货 金信期货日刊

摘要

本期金信期货日刊聚焦焦煤主力合约续创新高背后的安监扰动与复产预期博弈。 2026年8月14日5时08分湖南涟源市杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故，当班入井52人、安全出井44人、失联7人、1人正在抢救，安全监管氛围升温。 政策面国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，原则上停止新建、改扩建低于特定产能标准及深度的煤矿并推动落后产能有序退出。 进口端甘其毛都口岸蒙煤通关量受断电影响上周六降至833车，蒙煤价格高位坚挺、精煤价格延续上调。 山西复产受安监制约下供应偏紧、下游补库支撑焦煤价格，策略上高位震荡对待并警惕见顶风险，技术上建议回调布局多单、不追高。 其余品种中，股指高位震荡，鸡蛋因新开产鸡释放与中秋备货不及预期建议逢反弹布局空单，铁矿供增需弱以震荡思路看待，甲醇港口库存66.70万吨、短期偏强震荡，纸浆区间波段偏多。

主要观点

• 湖南涟源杨梅山煤矿于2026年8月14日发生瓦斯突出事故，当班入井52人中安全出井44人、失联7人、1人正在抢救，事故原因仍在调查，构成焦煤安全监管扰动的事件起点。

• 国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，原则上停止新建、改扩建低于特定产能标准及深度的煤矿，推动落后产能有序退出并有序释放先进产能，构成中长期供给约束的政策背景。

• 甘其毛都口岸因网络服务器断电导致蒙煤通关量明显下滑，上周六降至833车；蒙煤价格高位坚挺，精煤价格延续上调，但主焦原煤价格高位松动，品种间出现分化。

• 山西煤矿复产受安全监管及井下条件制约，原煤供应增量有限，供应偏紧格局延续，下游库存不高、补库采买增加，对炼焦煤价格形成支撑；策略上焦煤以高位震荡对待并警惕见顶风险。

• 股指期货方面，当日大盘整体高位震荡，非科技板块上午普跌明显，下午在科技反弹带动下尾盘震荡回升，报告未给出明确方向性操作建议。

• 鸡蛋小幅冲高后上行动能有限再度翻绿：基本面远期新开产鸡逐步释放、中秋备货力度不及预期，技术面冲高遇阻、上方压力较重，操作上建议逢反弹布局空单。

• 焦煤技术解盘重申逻辑：安监高压下山西复产缓慢、蒙煤通关受燃油扰动，供应偏紧、库存去化、基差修复驱动反弹；连续拉涨创阶段性新高，以回调布局多单为宜、不追高。

• 铁矿全球发运维持同期高位、国内45港到港中枢仍偏高；需求端铁水短期反弹但钢厂盈利六成亏损、铁水见顶回落预期增强；45港库存延续累库、高库存常态化，基本面供增需弱未改，技术上窄幅整理、以震荡思路看待。

• 甲醇中国港口库存总量66.70万吨，报告原文表述较上一期“减少增加6.70万吨”；港口受到港增量牵制、多空博弈加剧，短期市场偏强震荡运行。

• 纸浆交投情绪温和，国内浆厂装置运行稳定、供给端无明显增量压力，港口库存延续小幅去库、库存压力有所缓释，操作上以区间波段、偏多思路为主。

• 报告另设“主力动向”板块，但该页PDF文本仅含板块标题，未披露可读取的持仓或主力数据细节。

论述逻辑

• 事件起点：湖南杨梅山煤矿瓦斯突出事故叠加安监高压，直接拖慢山西煤矿复产节奏，原煤供应增量受限。

• 供给链条：安监限产 + 《煤炭工业发展“十五五”规划》严控新增产能 + 甘其毛都口岸断电致蒙煤通关降至833车，多重供给收缩因素叠加。

• 需求承接：下游库存不高、补库采买增加，对炼焦煤价格形成支撑，推动焦煤主力连续拉涨、创阶段性新高。

• 结论落地：基本面偏紧与技术面连续拉涨共振后，报告转为提示高位风险——热点聚焦策略给出高位震荡对待、警惕见顶，技术解盘给出回调布局多单、不追高。

• 铁矿对照逻辑：供给端全球发运与45港到港偏高、库存延续累库，需求端铁水见顶回落预期增强（钢厂盈利六成亏损），供增需弱推出窄幅整理、震荡对待的结论。

关键展望

• 焦煤：报告提示高位震荡对待并警惕见顶风险，技术面以回调布局多单为宜、不追高，为后续主要跟踪的风险点。

• 铁矿：铁水见顶回落预期增强，45港库存延续累库、高库存常态化，需求走弱与高库存是后续验证方向。

• 鸡蛋：远期新开产鸡逐步释放叠加中秋备货力度不及预期，构成后续偏空验证的基本面线索。

• 蒙煤进口：蒙煤市场受燃油供应偏紧预期扰动震荡偏强，甘其毛都口岸通关恢复情况是焦煤供给端的重要观察变量。

• 政策变量：《煤炭工业发展“十五五”规划》明确停止低标准煤矿新建改扩建、落后产能有序退出与先进产能有序释放的中长期框架，报告未给出具体时间窗口或量化目标。

推荐标的

• 焦煤：高位震荡对待、警惕见顶风险（热点聚焦策略）；技术解盘建议回调布局多单、不追高。

• 鸡蛋：逢反弹布局空单。

• 铁矿石：窄幅整理，震荡思路看待。

• 甲醇：港口受到港增量牵制、多空博弈加剧，短期偏强震荡运行。

• 纸浆：区间波段、偏多思路为主。