2026-09-15 · 国内研报 · 公司/行业基本面

长江证券基本面高频数据周度跟踪(9月第2周)：油价与工业品价格上行，关注需求端边际变化

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摘要

长江证券固定收益团队对9月第2周基本面高频数据进行周度跟踪，其自主构建的经济景气指数为31分（2014-2019年基准50分），较上周36分下降5分，融资、出口、消费、投资四个板块下行，仅生产板块回升。需求端明显走弱：30大中城市商品房成交面积环比降22.89%，同比由升6.65%转为降6.68%，成交土地占地面积降18.39%，乘用车批发、零售环比分别降79.63%、58.18%，65商圈人流降6.96%，电影票房降36.2%。生产端多数工业开工率回升、高炉与螺纹钢开工率分别升0.48pct、0.34pct，但六大发电集团耗煤降8.13%，钢材库存降1.33%。物流端集运与多数干散货运价上升，SCFI、CCFI同比涨幅扩大至161.94%、65.48%，但中国发往美国集装箱量降14.61%，出口实物量偏弱。价格端布伦特、WTI原油分别升7.58%、7.64%至101.67、96.82美元/桶，南华工业品指数升2.61%，同比涨幅扩大至16.25%。报告结论是基本面整体偏弱，对债市仍有支撑，但油价上行或对收益率下行空间形成约束。

主要观点

新房、二手房和土地成交环比回落，存销比下降，一线二手房价格均降、带看均升，地产需求端走弱。

建筑链多数指标改善：水泥出货率与价格回升，沥青去库加快，纯碱延续累库，玻璃价格升1%。

生产端耗煤回落但多数工业开工率回升，轮胎开工率分化，钢材去库、铜精矿累库。

集运和多数干散货运价上升，港口停靠量分化，但对美出口实物量明显回落。

消费端整体偏弱：汽车销量环比回落，线下出行多项指标下行。

AI景气延续，国内外大模型Token调用量继续上升。

油价与工业品价格上涨是本周最突出的价格信号，农产品价格分化。

自主构建的经济景气指数降至31分，较上周36分降5分，五大板块中四个下行。

对债市的判断：基本面整体偏弱仍有支撑，但油价上行构成约束。

风险提示聚焦三个方面：基本面、物价与货币政策的变化均可能使债市重定价。

论述逻辑

高频数据周度跟踪 → 需求端（新房、土地、汽车销量、线下出行、对美集装箱量）普遍回落，一线二手房仅带看上升 → 生产端开工率多数回升但耗煤下降、出口实物量偏弱 → 价格端布伦特/WTI大涨逾7%、南华工业品指数同比涨幅扩大 → 综合的自主经济景气指数由36分降至31分、融资/出口/消费/投资四个板块下行 → 得出基本面整体偏弱、对债市仍有支撑的判断，同时提示油价上行或约束收益率下行空间。