高盛中国经济活动与政策追踪：6月18日

原标题：Goldman Sachs China Economic Activity and Policy Tracker: June 18

摘要

高盛最新中国经济活动与政策追踪报告显示，中国经济在6月保持复苏态势，但增速有所放缓。报告指出，工业生产和出口表现强劲，但消费和房地产投资仍面临压力。政策方面，政府继续实施宽松的货币和财政政策以支持增长。报告预计二季度GDP增速约为5.5%，全年增速有望达到5.0%。

主要观点

• 工业生产增速加快，5月工业增加值同比增长6.7%，高于4月的6.5%。
• 出口保持韧性，5月出口同比增长8.6%，受益于全球需求稳定。
• 消费复苏不均衡，5月社会消费品零售总额同比增长3.2%，低于预期。
• 房地产投资继续下滑，1-5月同比下降9.4%，拖累整体投资。
• 政策方面，央行维持LPR不变，但通过降准和再贷款工具提供流动性。
• 财政政策更加积极，地方政府专项债发行加速，5月发行规模达1.2万亿元。
• 通胀压力温和，5月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降1.4%。
• 就业市场稳定，5月城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。

论述逻辑

报告从高频数据出发，分析5月经济指标：工业生产强劲→出口拉动制造业；消费疲软→居民收入增长缓慢；房地产投资下滑→政策放松效果有限。综合判断，经济复苏基础尚不牢固，需要政策持续支持。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出下半年经济增速可能放缓，需要关注房地产市场和消费复苏进展。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 30城新房日成交量小幅上升

图2. 16城二手房日成交量大致持平

图3. 5月国家统计局70城二手房价继续下跌

图4. 过去一周中国国内航线客运航班量上升但仍低于常态

图5. 过去一周中国客运航班取消率下降但仍偏高

图6. 过去一周交通拥堵程度略有上升

图7. 4至5月大城市租金收益率保持稳定，30年期国债收益率...

图8. 布伦特油价下跌背景下，国内汽油和柴油价格下调