高盛：私人科技巡礼：燧原科技（GPU.US）：AI推理平台受益于AI支出增长；S3平台发布性能提升

原标题：Goldman Sachs Private Tech Tour: Sunrise (GPU.US): AI inferencing platform ramp-up on rising AI spending; S3 platform released with enhanced performance

摘要

高盛于2026年4月21日在上海私人科技巡礼期间与燧原科技创始人兼CEO会面。燧原科技专注于AI推理的GPGPU，客户涵盖CSP、企业和电信运营商。管理层对订单增长动能持乐观态度，得益于客户渗透、性能提升及向高端芯片的持续新品推进。高盛认为管理层评论印证了对中国GPU行业增长的积极看法，并看好本地AI生态系统对AI支出的推动。报告覆盖标的包括壁仞科技（买入，目标价HK$47.78）、寒武纪（买入，目标价Rmb1,330.00）和MetaX（买入，目标价Rmb697.73）。

主要观点

• 燧原科技推出新一代S3平台，采用新一代内存和接口IP解决方案，性价比高于S2平台。
• 公司与商汤科技、第四范式达成合作，共同开发AI推理场景。
• 公司长期路线图持续开发AI推理芯片。
• 公司聚焦AI推理解决方案，提供高效率、低单位Token成本和低功耗的平台。
• 管理层对中国AI推理需求保持乐观，受益于AI应用的出现。
• 公司发布SC3-256 SuperPod解决方案，用于复杂场景，如1000亿+参数的MoE模型推理。
• 高盛认为中国GPU行业增长强劲，本地AI基础模型和应用持续推出将推动客户需求。
• 高盛看好本地AI生态系统通过网络扩展构建大型计算集群用于AI训练。

论述逻辑

高盛通过会面燧原科技管理层，了解到公司新品S3平台发布、合作进展及对AI推理需求的乐观展望。管理层评论印证了高盛对中国GPU行业增长的积极判断，即本地AI模型和应用推动AI支出增长，从而利好AI芯片供应商。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出管理层对订单增长动能持乐观态度，基于客户渗透、性能提升和高端芯片新品推进。

推荐标的

• 壁仞科技（Biren）：买入，目标价HK$47.78
• 寒武纪（Cambricon）：买入，目标价Rmb1,330.00
• MetaX：买入，目标价Rmb697.73

关键图表

• 报告未提供可裁切的关键图表。