2026-10-11 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

汽车行业深度AI算力催生电力缺口燃机景气周期下国内产业链迎发

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摘要

AI算力驱动全球数据中心加速扩容，导致北美电力供给瓶颈日益凸显，促使开发商转向具备建设周期短、调度灵活优势的现场燃气发电，2026年上半年美国在建燃气发电容量同比增长76%至52GW。全球燃气轮机市场呈现高集中度格局，GE Vernova、西门子能源和三菱重工在2024年占据重型燃机85%的市场份额，且2025年发电设备制造商新增订单总额达1150亿美元，同比大幅增长43%。供给端因经历十余年下行周期大幅收缩，2026年三大主要生产商预计年制造产能仅约50-60GW，导致交付周期延长、头部厂商订单积压已排至2030年前后。国内燃气轮机产业链在整机、成套系统及关键零部件环节全面取得突破并切入全球供应链。国盛证券维持汽车行业“增持”评级，看好具备技术与成本优势的本土产业链厂商充分受益于本轮全球燃机景气红利。

主要观点

数据中心快速扩张推动全球电力需求激增，GW级超大规模数据中心加速落地。

北美电网接入瓶颈加剧，数据中心转向现场发电，燃气轮机成为核心解决方案。

美国规划及在建燃气发电容量激增，德克萨斯州成为全球项目核心落地中心。

全球燃机市场高度集中，2025年头部设备商新增订单总额同比增长43%。

行业供给格局理性收缩，头部厂商扩产谨慎致供需错配显著。

发电领域为主力下游，联合循环与重型燃机占据行业核心收入份额。

国内整机厂商实现核心突破，并成功实现自主重型燃机整机出海。

成套与系统集成商加速卡位海外市场，斩获大额现场发电机组订单。

零部件企业深入海外巨头供应链，两机热端部件在手订单充沛。

论述逻辑

AI算力投资超级周期推动超大规模数据中心加速迈向GW级，引发用电负荷呈指数级暴增，而北美输电管网老化叠加并网申请审批周期拉长至数年，造成严重电力供给错配；在此背景下，开发商被迫转向具备1-2年快速建设周期且调度灵活的现场发电方案，推动燃气轮机发电装机需求激增。需求侧爆发与过去十年产能缩减形成的供给刚性直接碰撞，导致国际巨头订单排期延至2030年前后，产能严重受限。供需失衡的溢出效应驱动海外主机厂向外寻求产能支持，国内产业链凭借自主整机研制突破、模块化成套集成优势以及关键热端/精密零部件配套能力，全面切入全球燃机供应链，享受高景气红利。