浙商证券 传媒行业互联网周观点：算租关注涨价与交付验证，AI应用关注度提升

摘要

浙商证券发布传媒行业周报指出，AI市场风格正持续从“买宏大叙事”转向“买兑现证据”，维持传媒行业“看好”评级。 算力端，海外Nebius年内二次全面提价，国内赛意信息、行云科技等算力租赁服务合同金额显著上调，板块即将进入三季报前瞻交付验证期。 AI应用端资金配置关注度提升，长剧/漫剧与Agent办公入口并行兑现，但微短剧监管定调促使高位题材分化。 模型端Anthropic与OpenAI传出推迟IPO计划，智谱AI因API收入占比攀升至86.5%而将2026年末ARR指引上调至30亿美元，惟短期受到ZCode安全事件扰动。 建议重点关注具有独立α变量的三人行、汇量科技以及算力租赁、影视与网络安全赛道标的。

主要观点

• 本周申万传媒指数下跌0.96%，同期上证指数上涨0.61%、恒生科技指数上涨1.97%；算力租赁板块因进入三季报交付验证期走强，漫剧高位放量回调。

• 海外算力租赁价格中枢上移，Nebius宣布10月1日起年内二次提价17%–21%，且商务预付条款大幅收紧。

• 国内算力租赁涨价进入合同公告验证，赛意信息与行云科技等持续上调算力服务合同总额。

• 头部大模型厂商持续扩充算力资本开支，Anthropic与SpaceX及云厂商签订数百亿美元采购协议，智谱亦完成两轮共计约90亿美元股权再融资用于算力扩容。

• 广电总局明确微短剧监管规范，前8个月全国上线微短剧43万部且九成以上为AI剧，今年全网已下架违规微短剧6.8万部。

• 智谱AI上调2026年末ARR指引至30亿美元，26H1其API收入占比跃升至86.5%，但短期受ZCode代码上传事件与客户函件扰动。

• OpenAI与Anthropic传出IPO推迟，OpenAI推迟至2027年，Anthropic预计推迟至11月且估值达约2万亿美元。

• 新华传媒披露拟发行股份收购界面财联社100%股权预案，公司股票将于9月21日复牌。

• 三人行联手中联数据全面布局AI算力中心，汇量科技预计于2026年10月上线新一代GPU AI Infra驱动盈利改善。

论述逻辑

• 海外Nebius全面提价与商务条款收缩 -> 国内赛意信息、行云科技等持续披露算力服务补充协议 -> 海内外算租价格共振且三季报进入交付验证期 -> 算力租赁板块基本面与业绩兑现度强化。

• 微短剧监管定调促使题材放量回调 -> 具备实质产业推进的Agent办公入口（ChatGPT接入Word等）与IP+AI全流程绑定持续落地 -> 资金配置转向关注具备独立α兑现能力与技术架构升级的应用标的。

关键展望

• 算力租赁板块即将进入三季报前瞻交付验证期，关注业绩兑现情况。

• Nebius拟自10月1日起上调主要NVIDIA GPU按需租金，涨幅约17%–21%。

• 汇量科技预计于2026年10月推进以GPU为核心的新一代AI Infra上线。

• 新华传媒股票将于9月21日复牌；2026云栖大会（杭州）将于9月22–24日举行。

• 核心风险关注AI技术迭代不及预期、用户与收入增长不及预期、算力交付及下游算力需求不及预期、监管及安全风险以及行业竞争加剧。

推荐标的

• 行业评级：传媒行业维持看好。

• 算力端关注标的：行云科技、宏景科技、协创数据、杰创智能、粤港湾智算、蜂助手；特别提示三人行转型AI算力中心及收购中联数据的进度弹性。

• AI应用端关注标的：汇量科技（新一代AI Infra驱动增长）、网络安全赛道；影视/IP/工具等包括芒果超媒、博纳影业、中国电影、光线传媒、昆仑万维、中文在线、万兴科技、掌阅科技、欢瑞世纪、荣信文化、华是科技、德才股份、兆驰股份、捷成股份、阅文集团、上海电影、华策影视；营销端易点天下、蓝色光标；游戏端巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱等。

• 国资与出版并购关注标的：新华传媒（收购界面财联社100%股权）、中信出版、新华网、人民网。

关键图表

图1. 表 1: 相关个股一览