瑞银中国电池材料：CIBF 展会要点

原标题：UBS China Battery Materials：CIBF takeaway

摘要

瑞银在参加 CIBF 展会后发布报告，指出电池材料行业产能过剩问题依然严重，但部分环节价格已接近底部。磷酸铁锂正极材料产能利用率仅 40-50%，六氟磷酸锂价格已跌至成本线附近，铜箔加工费处于历史低位。展会反馈显示，行业整合加速，头部企业凭借成本和技术优势有望率先复苏。瑞银维持对行业谨慎乐观态度，认为 2026 年下半年可能出现供需拐点。

主要观点

• 磷酸铁锂正极材料产能过剩严重，2026 年行业产能利用率预计仅 40-50%，价格竞争激烈。
• 六氟磷酸锂价格已跌至 6 万元/吨以下，接近行业平均成本线，部分高成本产能开始退出。
• 铜箔加工费处于历史低位，6μm 铜箔加工费约 1.5 万元/吨，8μm 约 1.2 万元/吨，企业盈利承压。
• 铝箔行业同样面临产能过剩，电池铝箔加工费较 2025 年高点下降约 20%。
• 展会中头部企业如湖南裕能、德方纳米等展示新一代高压实密度产品，技术差距拉大。
• 行业整合加速，中小企业面临资金压力，部分已停产或减产。
• 瑞银预计 2026 年下半年需求旺季可能带动价格小幅反弹，但幅度有限。
• 海外需求增长成为亮点，磷酸铁锂出口量同比增长 30% 以上。
• 固态电池等新技术仍处于实验室阶段，短期对材料需求影响有限。
• 瑞银维持对电池材料板块“谨慎”评级，但认为部分龙头已具备长期配置价值。

论述逻辑

CIBF 展会反馈显示电池材料行业产能过剩持续 → 磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等环节价格已跌至或接近成本线 → 高成本产能开始退出，行业整合加速 → 头部企业凭借技术和成本优势维持较高开工率 → 2026 年下半年需求旺季可能带来供需边际改善 → 但整体过剩格局短期难改，价格反弹空间有限 → 瑞银维持谨慎态度，建议关注龙头长期价值。

关键展望

• 2026 年下半年需求旺季（如电动车冲量、储能抢装）可能带动材料价格小幅反弹。
• 行业整合将持续，中小企业出清速度取决于资金状况和成本控制能力。
• 海外磷酸铁锂需求增长可能为国内企业提供新增量。
• 固态电池等新技术商业化仍需 3-5 年，短期不改变材料格局。
• 报告未明确给出具体时间窗口或价格目标。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 可比公司表