华金证券 新股专题：新股板块或依然处于共识重建的震荡博弈时间，保持审慎积极

摘要

华金证券新股周报认为，7月底以来的反弹更多源于外部风险偏好回暖驱动，而非周期指标共振见底释放的自身周期力量，上周新股次新板块震荡博弈加剧属应有之义，短期或仍处于共识重建的震荡博弈时间，建议保持审慎积极、耐心求证、灵活应变。 上周以2025年以来上市新股衡量，沪深新股平均涨幅-4.0%、正收益占比约16.7%，较此前交易周的0.8%、46.7%明显回落；北证新股平均涨幅-2.4%、上涨占比约35.9%。 打新端热情依旧亢奋：上周沪深新股上市首日平均涨幅约420%（前一周541%），频准激光、宇树科技首日分别上涨516%、460%，但首周平均二级收益-18.8%，首日再定价趋于充分后上市短暂交易日的震荡压力值得警惕。 定价层面，8月科创板、创业板、主板新股平均发行市盈率分别为134.3X、36.1X、28.7X，科创创业新股8月首日收盘市盈率226.8X仍处偏高区域，首日平均涨幅456.3%较上月抬升。 本周（8月24日至8月28日）有6只新股完成申购待上市（按2025年归母净利润计算的发行市盈率26.7X）、4只将开启申购、创业板的电科思仪将询价，高凯技术、华大海天、格林生物等可能即将上市。 配置上建议把握算力AI、商业航天、能源建设等新质生产力产业链龙头，以及中报较优或预期好转的创新药、有色化工等阶段性机会；股票池本期调入国仪公司、超纯应材、频准激光，短期关注禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团等，中期关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等。

主要观点

• 新股板块短期或依然处于共识重建的震荡博弈时间：7月底反弹更多源于外部风险偏好回暖驱动、而非周期指标共振见底带来的自身周期力量释放，上周因外部风险偏好波动带来的震荡博弈加剧属应有之义，无须过度担忧

• 上周新股板块震荡加剧：2025年以来上市的沪深新股平均涨幅-4.0%、正收益占比约16.7%，较此前交易周的0.8%、46.7%明显回落；北证新股平均涨幅-2.4%、上涨占比约35.9%；2025年至今共138只沪深新股、78只北证新股上市

• 上周共5只新股网上申购（2只创业板、1只主板、2只北证），平均发行市盈率17.6X，平均网上申购中签率0.0185%，其中贝特利发行市盈率27.4X相对更高、金钛股份中签率0.0236%相对更高；另有3只新股网下询价，马矿股份发行市盈率13.8X

• 打新赚钱效应依然显著：上周沪深新股上市首日平均涨幅约420%（前一周541%）略有收敛但交投热情亢奋，首日平均换手率81.8%、首周平均涨幅321.9%；个股上频准激光（量子科技+半导体产业链）首日涨516%、宇树科技（人形机器人）涨460%，汽车电动化的绿控传动仅282%

• 二级市场开板后压力显现：上周沪深新股首周平均二级收益-18.8%，新股首日再定价大多再度趋于充分，伴随整体市场风险偏好波动，上市短暂交易日震荡压力更值得警惕

• 8月发行定价分化：8月至今8只沪深新股上市（3只科创板、3只创业板、2只主板），科创板平均发行市盈率134.3X较上月156.8X略降，创业板36.1X较上月31.0X抬升，主板28.7X较上月22.5X上行

• 8月科创创业新股首日收盘市盈率226.8X（上月235.9X）略微收敛但总体变化不大、维持偏高区域，主板新股首日收盘市盈率67.7X较上月53.3X上升；8月科创创业新股首日平均涨幅456.3%较上月420.5%上行、主板130.5%较上月136.9%微降，随国仪公司、宇树科技、超纯应材、频准激光等人气新股上市首日交投热情再度亢奋

• 个股涨跌结构上，涨幅居前集中于有事件催化、资金关注度升温的光通信、机器人、房地产产业链新股次新标的及中报业绩较优标的，跌幅居前多为首日再定价较为充分的新近上市新股；沪深涨幅前五为优迅股份13.80%、华之杰13.66%、天富龙10.16%、悍高集团5.78%、常友科技5.70%，末五位含超纯应材-28.41%、宇树科技-20.42%；北证涨幅首位彩客科技21.37%、末位双英集团-36.89%

• 配置方向双线并进：大科技线把握算力AI、商业航天、能源建设等具备事件迭代催化且长期发展空间相对巨大的新质生产力产业链关键节点、积极寻找代表性龙头；非科技线适当关注中报业绩表现较优或预期好转的创新药、有色化工等阶段性配置机会

• 本周（8月24日至8月28日）新股日历：截至8月22日暂无新股公告上市、另有6只完成申购待上市（1只科创板、2只创业板、1只主板、2只北证），按2025年归母净利润计算的发行市盈率26.7X；4只新股将开启申购（2只创业板、1只主板、1只北证），申购赚钱效应未改；1只创业板新股电科思仪将询价，其为我国电子测量仪器领域的国家队、产品可全方位对标国际领先企业

• 股票池动态：本期调入国仪公司、超纯应材、频准激光；短期建议适度警惕、关注重点产业代表性标的，适当关注禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、陕西旅游、尚水智能、春光集团等；中期优选市场关注度尚可、上市以来涨幅未被明显透支的次新股，关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等

• 上周北证新股首日平均涨幅90.5%、首日平均换手率95.4%、首周平均涨幅44.9%；上周共6只新股挂牌上市（2只科创板、1只创业板、3只北证）

论述逻辑

• 因果链条：7月底新股板块休整末端部分周期指标未能真正见底 → 反弹更多由外部风险偏好回暖驱动（非自身周期力量释放）→ 外部风险偏好波动引发上周新股次新板块震荡博弈加剧（应有之义，无须过度担忧）→ 自下而上观察不少新股次新标的6-7月休整较为充分、7月底以来反弹呈结构性和轮动性且平均反弹幅度克制 → 震荡波折有望进一步筑牢此前相对薄弱的反弹基础 → 但当前处于中报密集披露期、海内外均借中报重塑产业预期，局部阶段性扰动在所难免 → 短期仍处共识重建的震荡博弈时间，建议进取与审慎并重、做好验证和仓位节奏管理 → 略微拉长看新一轮做多动能逐渐蓄势开启仍值得期待 → 落地为大科技线寻找代表性龙头+非科技线中报较优标的的双线配置

关键展望

• 短期新股板块震荡轮动博弈可能仍将持续小段时间，建议适度警惕、关注重点产业代表性标的、耐心灵活；略微拉长，新一轮做多动能逐渐蓄势开启或仍值得期待

• 本周待上市新股方面，当前新股首日再定价大多较为极致，叠加市场风险偏好高波动及人气新股上市带来的局部资金活跃预期，新股上市短暂交易日波动博弈存在更大变数，建议保持警惕并灵活应变；新股申购赚钱效应未改，建议积极关注；电科思仪建议定价合理前提下可适当关注

• 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险、其他风险等；报告未给出具体指数点位目标或时间窗口的量化预测

推荐标的

• 报告未给出正式个股评级与目标价，以新股股票池形式给出建议：本期调入近端股票池（2025年10月以来上市新股板块）的国仪公司、超纯应材、频准激光

• 短期适当关注：禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、陕西旅游、尚水智能、春光集团等（新股板块震荡轮动博弈或仍将持续，关注重点产业代表性标的）

• 中期投资建议关注：骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会（优选市场关注度尚可、上市以来涨幅未被明显透支的次新股）

• 申购/询价建议：新股申购赚钱效应未改、建议积极关注；本周将询价的创业板新股电科思仪是我国电子测量仪器领域的国家队、产品可全方位对标国际领先企业，建议定价合理前提下可适当关注

• 本周可能即将上市的新股：高凯技术、华大海天、格林生物等