开源证券 非银金融行业周报证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额 2026 10 11

摘要

本周非银金融板块表现分化，券商指数上涨0.43%，保险指数下跌0.87%。 证监会近期召开座谈会并就公募基金运作管理办法征求意见，政策端释放支持权益基金发展、加强稳市机制的积极信号。 券商板块受益于ROE中枢抬升及低估值高赔率特征，预计三季报有望超预期。 保险板块受股市下跌及财险赔付压力影响，短期业绩承压，但长期利差企稳逻辑延续，行业估值处于低位。

主要观点

• 本周券商板块小幅跑赢大盘，体现市场波动下的超额收益。

• 证监会座谈会提出加强稳市机制建设，拓宽中长期资金来源。

• 公募基金运作管理新规降低了股票基金、混合基金等成立门槛。

• 券商三季报有望超预期，主要得益于IPO业务增长及直投跟投盈利。

• 财险产品开发新规旨在规范报备行为，改善承保纪律。

• 三季度股市下跌及财险赔付对保险公司业绩构成显著压力。

论述逻辑

• 证监会政策利好（座谈会稳市、公募新规） -> 提升市场信心与权益基金运作灵活度 -> 券商业务（IPO、直投）韧性凸显 -> 叠加低估值高赔率 -> 重点看好券商超额收益；同时，保险板块受短期股市与赔付压力压制，但长期利差企稳与存款迁移逻辑支撑估值。

关键展望

• 预计券商三季报有望超预期，韧性凸显。

• 保险行业长逻辑利于支撑板块估值，利差企稳逻辑延续。

推荐标的

• 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、江苏金租、中国财险、中国平安。

• 受益标的组合：中信证券、中金公司 H、中国太保、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。