中信证券经纪(香港)有限公司 中信证券经纪(香港) 新加坡金融服务行业月度统计2026年8月9月 2026 10 08

摘要

新加坡银行体系8月贷款环比强劲增长2.5%，驱动季度至今贷款增幅达3.2%，年初至今贷款增长10.6%，远高于银行指引；企业贷款受商业服务、建筑和基础设施贷款走强提振，消费贷款主要由其他类别带动。 存款环比仅增长0.7%，贷款快于存款扩张推动体系贷存比环比上升130个基点至71.6%，为2023年7月以来最高，但研究认为流动性仍处舒适水平。 9月受月初美联储加息带动，新加坡3个月SORA环比上升5个基点，3个月掉期利率暗示未来几个月将再上升33个基点，1个月HIBOR环比上升16个基点。 财政、债务和通胀担忧继续对美国10年期国债收益率构成压力，带动新加坡10年期国债收益率9月环比上升14个基点、2026年三季度环比大幅上升46个基点。 各期限利率走高应会支撑净息差（NIM），但更高的无风险利率仍对偏高的估值倍数构成威胁。 新交所9月市场波动性降温，股票日均成交额环比下降11%至19亿新加坡元，为今年1月以来最低；衍生品成交量环比上升10%、同比下降3%至3,000万手，较疲弱的8月反弹但仍低于近几个月水平。

主要观点

• 8月贷款动能重回上升趋势：体系贷款环比强劲增长2.5%，季度至今增幅达3.2%，年初至今增长10.6%远高于银行指引

• 企业贷款受商业服务、建筑和基础设施贷款走强提振，但部分被制造业贷款下滑所抵消

• 消费者贷款表现强劲，主要由其他类别贷款带动，或表明财富贷款活动有所增强，但金管局未披露该类别细分数据

• 体系存款环比增长0.7%较上月加快，主要由CASA带动；更高利率环境下定期存款正重新获得动能

• 更强的贷款增长推动贷存比环比上升130个基点至71.6%，为2023年7月以来最高，但流动性仍处舒适水平

• 9月新加坡3个月SORA环比上升5个基点，受月初美联储加息带动；3个月掉期利率暗示未来几个月再上升33个基点；1个月HIBOR环比上升16个基点

• 美国财政、债务和通胀担忧施压美债收益率并带动新加坡10年期国债收益率走高，其9月环比上升14个基点、2026年三季度环比大幅上升46个基点，可能最终对偏高估值倍数构成压力

• 各期限利率走高应会支撑银行净息差，但更高的无风险利率仍对偏高的估值倍数构成威胁

• 新交所9月股票交易环比走弱，日均成交额19亿新加坡元、环比下降11%，为今年1月以来最低

• 新交所衍生品成交量9月环比上升10%、同比下降3%至3,000万手，较疲弱8月反弹但仍低于近月水平

论述逻辑

• 月初美联储加息叠加美国财政、债务和通胀担忧 → 新加坡各期限利率走高：3个月SORA 9月环比上升5个基点、掉期利率暗示未来再升33个基点、新加坡10年期国债收益率三季度环比大升46个基点 → 利率上行应会支撑净息差，但更高的无风险利率对偏高的估值倍数构成威胁 → 另一方面8月体系贷款环比强劲增长2.5%、年初至今增长10.6%远高于银行指引 → 贷款增速远快于存款（环比0.7%）→ 贷存比环比上升130个基点至71.6%的2023年7月以来高位，研究判断流动性仍处舒适范围 → 新交所层面市场波动性降温：9月股票日均成交额环比下降11%至19亿新加坡元为1月以来最低，衍生品成交量环比反弹10%至3,000万手但仍低于近月 → 整体呈现信贷扩张强劲、利率环境利好净息差但对估值构成潜在压力的格局。

关键展望

• 3个月掉期利率暗示未来几个月新加坡利率将再上升33个基点

• 更高的无风险利率可能最终对偏高估值倍数构成压力，这是报告提示的主要估值风险

• 利率环境对净息差的支撑与估值压力并存，是后续观察主线

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；本文为投资/产品专员撰写的月度统计汇编，不构成研究报告，全文未提及个股评级或目标价