摩根大通：2026年全球家族办公室报告

原标题：J.P. Morgan 2026 Global Family Office Report

摘要

摩根大通2026年全球家族办公室报告基于对333家单一家族办公室（覆盖30个国家）的调查，于2025年5月至7月期间进行。报告显示，家族办公室平均资产配置中，公开股票占38.4%，私人投资占30.8%，固定收益占14.8%。65%的家族办公室计划优先投资AI，但超过一半目前未配置增长股权或风险资本；79%的家族办公室对基础设施配置为0%。通胀担忧推动另类资产配置：视通胀为首要风险的家族办公室，另类资产配置近60%，较平均水平高约20个百分点。72%的家族办公室未配置黄金，89%未配置加密货币。41%的企业主家族将内部冲突列为前三大风险。资产超10亿美元的家族办公室年均运营成本为660万美元。

主要观点

• AI投资意愿与实际配置脱节：65%的家族办公室计划优先投资AI，但超过一半目前未配置增长股权或风险资本；79%对基础设施配置为0%，而基础设施是AI的物理基础。
• 通胀驱动另类资产配置：视通胀为首要风险的家族办公室，另类资产配置近60%，较平均水平高约20个百分点；其对冲基金和房地产配置平均翻倍（25% vs 12%）。
• 地缘政治风险高但避险资产配置低：72%的家族办公室未配置黄金，89%未配置加密货币。
• 企业主家族更重视治理：41%的企业主家族将内部冲突列为前三大风险，是非企业主家族的两倍；这些家族更可能拥有强有力的治理措施。
• 人才竞争推高运营成本：资产超10亿美元的家族办公室年均运营成本为660万美元。
• 地缘政治是首要投资风险：20%的家族办公室将地缘政治列为第一大风险；国际家族办公室更关注地缘政治和贸易政策，美国家族办公室更关注利率和通胀。
• 目标回报率乐观但可行：55%的家族办公室目标回报率为7%-10%；三分之一目标回报率超过11%，主要依赖私人市场。
• 公开股票和私人投资占主导：平均配置中，公开股票38.4%，私人投资30.8%，固定收益14.8%。美国家族办公室私人投资配置更高（34.3% vs 国际25.6%）。
• 现金持有比例较高：31%的家族办公室持有10%或以上现金；现金也是被列为最可能减少的资产类别。
• 私人投资继续获得动力：37%的家族办公室计划在未来12-18个月内增加私人股权配置；2.5倍于减少配置的家族。

论述逻辑

报告通过调查数据揭示家族办公室在宏观环境转变下的资产配置行为。首先，地缘政治和通胀是主要风险，但家族办公室的配置并未充分对冲（如低黄金和加密货币配置）。其次，AI被视为重要机遇，但配置集中于公开股票，缺乏对AI基础设施和早期成长股的风险敞口。第三，通胀担忧促使家族办公室增加另类资产（对冲基金、房地产）配置。第四，企业主家族因内部冲突风险更高而更注重治理。最后，运营成本上升反映人才竞争压力。整体上，家族办公室配置与机构投资者趋同，但存在区域差异（美国更偏好风险资产）。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出：37%的家族办公室计划在未来12-18个月内增加私人股权配置；现金是当前最可能减少的资产类别；AI投资意愿与实际配置之间的差距可能在未来调整。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的或覆盖公司。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。