2026-07-29 · JPMorgan · Flow / Positioning

摩根大通：散户观测雷达｜7月29日：趋势行情消退，削减科技股亏损头寸

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摘要

本周散户情绪进一步恶化，零售资金流显著减弱，达到过去一年历史分布的0.8%分位。散户投资者大幅撤出个股（3.2%分位，连续4日净卖出），对ETF的增持则较为温和（1.6%分位）。科技ETF遭遇显著资金流出，为有记录以来第二大单周流出，仅次于6月10日当周，主要由SOXL驱动（-1.2z）。散户还削减了加密ETF敞口，以BITO领跌（-4.9z）。个股卖出高度集中于科技板块，硬件股创下最大单周卖出纪录，SNDK（-3.2z）和AAPL是主要拖累。半导体板块中，MU进入散户最卖出名单，而拥挤度分析显示半导体板块拥挤度从99%分位骤降至91.8%分位。 Mag 7 + SPCX整体获得正流入，NVDA、GOOGL、SPCX和TSLA位列前五。韩国自6月中旬以来经历剧烈去杠杆，分析师认为仓位结构已具吸引力。散户年初至今盈亏的急剧恶化（Figure 9）可能解释了为何散户迅速削减科技敞口。随着财报季进入高峰期，本周重大财报前散户参与度有限，凸显情绪恶化。

主要观点

散户资金流显著减弱，达到过去一年历史分布的0.8%分位，情绪进一步恶化。

散户大幅撤出个股，连续4日净卖出，处于3.2%分位；对ETF增持温和，处于1.6%分位。

科技ETF遭遇显著资金流出，为有记录以来第二大单周流出，仅次于6月10日当周，主要由SOXL驱动（-1.2z）。

散户削减加密ETF敞口，以BITO领跌（-4.9z）。

个股卖出高度集中于科技板块，硬件股创下最大单周卖出纪录，SNDK（-3.2z）和AAPL是主要拖累。

半导体板块中，MU进入散户最卖出名单，而拥挤度分析显示半导体板块拥挤度从99%分位骤降至91.8%分位。

Mag 7 + SPCX整体获得正流入，NVDA、GOOGL、SPCX和TSLA位列前五，另有SKHY。

韩国自6月中旬以来经历剧烈去杠杆，分析师认为仓位结构已具吸引力。

散户年初至今盈亏的急剧恶化可能解释了为何散户迅速削减科技敞口。

财报季进入高峰期，本周重大财报前散户参与度有限，凸显情绪恶化。

散户在AAPL和AMZN财报前减持，AMZN将于次日盘后公布财报。

论述逻辑

散户情绪恶化 → 资金流减弱至0.8%分位 → 散户大幅撤出个股，对ETF增持温和 → 科技ETF流出创纪录第二高，加密ETF也遭削减 → 个股卖出集中于科技硬件，SNDK和AAPL领跌 → 半导体拥挤度从99%分位骤降至91.8%分位 → 散户年初至今盈亏恶化 → 散户迅速削减科技敞口 → 财报季前参与度有限，凸显情绪恶化。