国盛证券研究所 宏观经济 中国经济 五一大事8看点：内外均有新变化

摘要

五一假期内外发生多项重要变化，报告从全球地缘、海外经济、国内高频与政策等8个维度进行梳理。 地缘方面，美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡面临双重封锁，阿联酋宣布退出OPEC，美国同时启动IEEPA关税退还。 海外经济方面，美国一季度实际GDP环比折年率初值为2.0%低于预期，但AI投资拉动进一步强化，对GDP拉动从1个百分点升至1.5个百分点。 全球主要央行4月普遍按兵不动，日本央行预计于6月或7月重启加息，英国央行维持基准利率在3.75%。 国内高频数据显示地产“小阳春”成色不减，4月新房与二手房销售同比均转正。 政策方面，4月政治局会议强调“用好用足”既定政策，央行部署科技创新和设备更新再贷款扩围至14个领域。 资产价格上，假期全球股市分化，亚洲股市表现偏强，美元指数升至98.46，原油高位运行而金银下跌。

主要观点

• 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡仍面临双重封锁，阿联酋宣布退出OPEC，美国IEEPA关税启动退还

• 美国一季度GDP环比折年率初值为2.0%低于预期，但AI投资拉动强化，对GDP拉动从1个点升至1.5个点

• 剔除净出口等因素后，美国私人部门国内最终销售（PDFP）环比折年率为2.5%

• 海外主要央行4月按兵不动，日央行预计6月或7月重启加息，英央行以8:1维持基准利率在3.75%

• 国内地产“小阳春”成色不减，4月以来30大中城市新房销售同比增3.5%，18城二手房销售同比增5.3%

• 4月政治局会议强调短期重心是用好用足既定政策，央行部署科技创新和设备更新再贷款扩围至14个领域

论述逻辑

• 美伊冲突僵局及霍尔木兹海峡双重封锁 → 持续推高国际油价与美国通胀反噬 → 强化美联储政策受限预期及英央行通胀担忧 → 叠加美国一季度GDP不及预期但AI投资拉动凸显 → 海外央行普遍维持利率按兵不动 → 国内4月政治局会议定调“用好用足”既定政策并扩围科技创新再贷款 → 假期大类资产表现呈现股市分化、亚洲偏强、美元升值与金银下跌。

关键展望

• 美伊谈判短期可能难以达成共识，需关注局势焦灼下布油继续高位运行的“灰犀牛”风险

• 日本央行预计将于6月或7月重启加息，需警惕套息交易逆转风险

• 后续若基本面超预期回落，国内降准降息仍可期

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的