建筑装饰行业周报：GPT 6及太空算力云推升算力需求，继续看好高股息、科技、内需三条主线

摘要

本周建筑装饰（SW）指数下跌0.91%，跑输全部A股（-0.56%），园林工程（+1.41%）、工程咨询服务（+1.09%）、装修装饰（+0.76%）子板块较优，高争民爆（+12.71%）、华建集团（+12.22%）、风语筑（+11.12%）领涨关注个股。 资金面上，截至9月4日专项债累计净融资21,988亿元、累计新发行28,751亿元、完成全年进度65%（同比放缓9pct），城投债累计净融资795亿元，2026年特别国债累计发行10,450亿元。 周观点聚焦算力需求：9月3日OpenAI正式发布GPT-6 Astra并定义为“新一代智能”，北邮牵头的全球首个太空算力云常态化提供在轨算力服务。 戴尔FY2027Q2营收470亿美元（+58%）创历史新高、非GAAP EPS 7.04美元（+203%），AI服务器积压订单达史无前例的950亿美元，报告据此判断全球AI、存储头部企业资本开支维持高位，利好先进封装、洁净室、AIDC数据中心等行业需求。 展望上，火箭可控回收进步后商业航天有望提速，Optimus机器人将于Q3在弗里蒙特投产、宇树科技上市，SK海力士计划到2034年大幅提高晶圆产能。 上海《住建“十五五”规划》印发、明确21项主要发展指标，支撑内需逻辑。 配置上继续推荐三条主线：建筑央国企估值低位修复（中国中铁、中国铁建等8家央企及地方国企、国际工程企业）、重点工程高景气环节（高争民爆、铁建重工等）、商业航天/具身智能/AI算力新经济方向（罗曼股份、宏润建设、青鸟智控等）。 风险提示为政策执行及落地力度、回款、转型不及预期。

主要观点

• 本周建筑装饰（SW）指数下跌0.91%，全部A股指数下跌0.56%，板块未取得超额收益；子板块中园林工程（+1.41%）、工程咨询服务（+1.09%）、装修装饰（+0.76%）表现较优

• 关注个股中高争民爆周涨12.71%、华建集团12.22%、风语筑11.12%表现较优

• 专项债发行进度低于去年同期：截至9月4日累计净融资21,988亿元，累计新发行28,751亿元，全年额度44,000亿元、已完成进度65%，同比2025年放缓9pct、较近三年平均放缓8pct

• 城投债累计净融资795亿元；2026年特别国债累计发行10,450亿元、资金逐步投放

• 9月3日OpenAI正式发布GPT-6 Astra并定义为“新一代智能”，CEO奥特曼称其在电脑操作、专业工作、科学研究、编程、网络安全等诸多领域都是“最强的模型”

• 北京邮电大学牵头的全球首个对外提供在轨试验服务的太空算力云正式常态化提供在轨算力服务，我国太空算力迈向“平台化运行、服务化供给和生态化发展”新阶段

• 戴尔截至7月31日的FY2027Q2营收470亿美元、同比+58%创历史新高（高于预期的448亿美元），非GAAP EPS 7.04美元、同比+203%；截至二季度末AI服务器积压订单达史无前例的950亿美元

• 报告判断全球AI、存储相关头部企业资本开支预计仍然维持高位，GPT-6、太空算力云等新模式有望继续推升算力需求，利好产业链上先进封装、洁净室、AIDC数据中心等行业需求

• 展望全年：火箭可控回收技术进步后商业航天有望提速；Optimus机器人将于Q3在弗里蒙特投产、宇树科技上市，人形机器人迈入规模化商业化关键转折点；SK海力士计划到2034年大幅提高晶圆产能，“十五五”背景下AI、半导体、机器人、低空商航景气度预计保持上升趋势

• 上海市印发《住房和城乡建设管理“十五五”规划》，明确21项主要发展指标，包括新增“一江一河”滨水贯通岸线长度、旧住房成套改造等，支撑内需及高股息标的选择

• 中报动态：中国化学26H1营收913.72亿元（+1.05%）、归母净利31.45亿元（+1.41%）；中国中冶26H1营收1,759.07亿元（-25.94%）、归母净利23.26亿元（-24.95%）；安徽建工26H1营收306.88亿元（+1.67%）、归母净利5.64亿元（+2.08%）

• 江河集团全资子公司中标沙特西北交通枢纽幕墙工程，金额约沙特里亚尔1.24亿元（折合人民币约2.23亿元、占25年营收1.02%）；中国建筑控股股东9月2日首次增持A股1,159.8万股（约占总股本0.03%）、金额约5千万元

论述逻辑

• 科技主线逻辑链：GPT-6 Astra发布+太空算力云常态化投运（新模式出现）→戴尔FY2027Q2营收470亿美元、AI服务器积压订单950亿美元验证AI服务器需求加速爆发→全球AI、存储头部企业资本开支维持高位→利好先进封装、洁净室、AIDC数据中心等建筑产业链环节→叠加Optimus机器人Q3投产、宇树科技上市、SK海力士2034年前扩产晶圆产能，判断“十五五”背景下AI、半导体、机器人、低空商航产业链景气上行、业绩弹性较高→板块内2026年新质生产力业务有望增长的标的具备优秀赔率及弹性→对应主线三推荐罗曼股份、宏润建设、青鸟智控等

• 高股息与内需主线逻辑链：特别国债资金逐步投放、上海“十五五”住建规划印发（21项指标）→内需与重点项目需求有支撑，但专项债发行进度65%低于去年同期→重视估值低位、承建新基建主力军并拓展第二曲线的头部央国企（受益“十五五”交通、能源、水网、新基建项目）及掘进、民爆、岩土等受益重点工程建设的高景气环节

关键展望

• 戴尔管理层在电话会上表示下半年有望强于上半年、各业务线增长势头持续，AI服务器需求正在加速爆发

• 火箭可控回收技术取得进步后，报告认为商业航天整体发展有望进一步提速

• Optimus机器人将于Q3在弗里蒙特投产、宇树科技上市，SK海力士计划到2034年将晶圆产能大幅提高，全球AI产业链资本开支有望维持高位

• 风险提示：政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期

推荐标的

• 行业评级：强于大市（维持），评级基准为报告发布日后3-12个月内行业指数相对沪深300的涨跌幅

• 主线一（央国企估值低位修复与第二曲线转型）：央企推荐中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶；地方国企推荐四川路桥、隧道股份、安徽建工，关注新疆交建；国际工程推荐中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际

• 主线二（受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节）：推荐高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力，建议关注西藏天路、五新隧装

• 主线三（积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向）：推荐罗曼股份、宏润建设、青鸟智控，同时推荐志特新材、浦东建设、鸿路钢构

• 罗曼股份：AIDC服务器集群订单充沛、下游应用场景持续拓展，推出端侧推理专用芯片有望受益端侧推理行业趋势，并与重要伙伴百代存储深度战略合作

• 宏润建设：积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，建筑主业有望修复

• 优质算力标的浦东建设及头部洁净室工程企业柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成有望产业受益

关键图表

图1. 图表1: 各年度专项债净融资额（亿元）

图2. 图表5: 建筑板块周涨幅（截至2026年9月4日）

图4. 图表3: 近年来专项债发行进度（截至2026年9月4日）

图5. 表6: 建筑板块年初至今涨幅（截至2026年9月4日）