国盛证券研究所 金融工程 金工定期 市场全面确认日线级别下跌

摘要

本周（7.13-7.17）大盘出现大幅下跌，上证指数全周收跌 5.81%，沪深 300、中证 500 等规模指数全面确认日线级别下跌。 目前 28 个中信一级行业中已有 24 个处于日线级别下跌、17 个行业处于周线级别下跌。 由于中证 500、深证 100 等仅走了 1 浪结构且科创 50 尚未确认日线级别下跌，市场调整仍不够充分，短暂反抽后大概率再次探底。 风格方面，电子及通信出现高位震荡，非银、医药逆势迎来日线级别上涨，风格切换可能性增加，但强弱板块的高低震荡情形可能持续较长时间。 宏观方面，当前真实周期为阶段 6-货币扩张，资产隐含周期为阶段 3-货币退潮，信号看多风险资产。 本周高盈利股表现优异，Beta 和动量因子表现不佳，主动权益基金仓位下调至 90.79%。 国盛特色量价 500 和 1000 增强组合表现较好，分别取得 3.22% 和 3.44% 的超额收益。

主要观点

• 市场全面确认日线级别下跌，大盘本周大幅下挫

• 市场日线级别调整尚不充分，后续大概率再次探底

• 市场风格切换可能性增加，但非一蹴而就

• 17个行业处于周线级别熊市，中期需做好防御

• 宏观择时指标信号看多风险资产

• 当前风格上盈利因子占优，Beta和动量表现不佳

• 国盛特色量价指增组合近期表现良好

• 主动权益基金仓位小幅下调，电子、通信配置仍处高位

论述逻辑

• 大盘大幅下跌 -> 规模指数全面确认日线级别下跌 -> 部分指数仅走1浪且科创50未确认 -> 判断市场调整不充分，短暂反抽后大概率再次探底

• 机械、通信、电子等周线走完9-11浪结构 -> 周线级别上涨已临近尾声 -> 多个行业重新确认周线级别熊市 -> 提示投资者做好防御

• 景气指数底部确认且呈震荡上行 -> 真实周期与资产隐含周期产生预期收缩与高偏离 -> 信号指向看多风险资产

关键展望

• 食品饮料、商贸零售、消费者服务等行业短期有望迎来日线级别上涨

• 银行、煤炭、通信短期下跌大概率无法结束

• 建材日线级别上涨已走25浪，需注意短期风险

• 市场中期暂无看多板块

推荐标的

• 报告未明确给出推荐个股标的，但提及国盛特色量价中证 500 和 1000 增强组合可作为关注标的

• 报告提及多因子选基 FOF 组合表现优异，年初以来收益达 11.38%