高盛：韩国科技：内存定价追踪：2026年2月：1Q26 DRAM/NAND ASP预测再次上调，暗示高盛预测有进一步上行空间

原标题：Goldman Sachs South Korea Tech: Memory Pricing Tracker: Feb. 2026: 1Q26 DRAM NAND ASP forecast raised again, implying further upside to GSe

摘要

TrendForce再次上调了2026年第一季度主要应用的内存合约价预测：PC DRAM从+105-110%上调至+110-115%，服务器DRAM从+88-93%上调至+93-98%，移动NAND从+55-65%上调至+90-100%。这些预测均高于高盛对三星电子和SK海力士的预测（常规DRAM ASP +77-82% qoq，NAND ASP +45-70% qoq），暗示高盛的近期盈利预测存在进一步上行空间。高盛重申对三星电子和SK海力士的买入评级。2月份DDR5 16Gb现货价格较合约价溢价31%，DDR4 8Gb现货溢价109%。

主要观点

• TrendForce将1Q26 PC DRAM合约价预测从+105-110% qoq上调至+110-115% qoq，高于高盛预测的+80-90%。
• 2月份DDR4 8GB和DDR5 8GB模块价格环比持平，分别为85美元和75美元，DDR5相对DDR4的折价维持在12%。
• 16GB PC DRAM价格环比上涨3-5%，推动TrendForce上调预测。
• TrendForce将1Q26服务器DRAM合约价预测从+88-93% qoq上调至+93-98% qoq，并将2Q26预测从+20-25%上调至+28-33%。
• 2月份DDR5 64GB模块价格环比上涨3%至829美元，DDR5相对DDR4的溢价从1月的9%扩大至12%。
• TrendForce将1Q26 LPDDR5X移动DRAM价格预测从+45-50%上调至+88-93%，高于高盛预测的+75-80%。
• 服务器客户的强劲内存需求正在扩大包括移动DRAM在内的其他应用领域的供需缺口。
• TrendForce将1Q26 eMMC TLC/UFS 256GB合约价分别上调至33.9美元和33.5美元，预计ASP环比增长100%/92%。
• 供应商将产能转向更高利润的服务器SSD，且库存水平较低，限制了位供应增长。
• 高盛对三星电子和SK海力士的常规DRAM ASP预测为+77-82% qoq，低于TrendForce至少90-95%的预期。
• 高盛对韩国供应商整体NAND ASP预测为+45-70% qoq，低于TrendForce的+90-100%。

论述逻辑

TrendForce基于2月份合约价观察（PC DRAM持平，服务器DRAM上涨）以及强劲的服务器需求对移动DRAM的溢出效应，上调了1Q26 DRAM和NAND ASP预测。高盛认为，TrendForce的预测高于其自身预测，因此高盛的盈利预测存在进一步上行空间。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出TrendForce的预测上调暗示高盛近期预测有上行风险。

推荐标的

• 三星电子（Samsung Electronics）：评级买入，目标价205,000韩元（普通股）和159,000韩元（优先股）。
• SK海力士（SK Hynix Inc.）：评级买入，目标价1,200,000韩元。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。