野村 亚洲利率（除日本外）：战术性降低看空程度

摘要

野村在报告中调整了亚洲利率策略，采取战术性降低看空程度的立场。 分析师指出，尽管中长期内高能源价格、稳健的美国增长及美股表现仍是利率上行的潜在驱动力，但近期美国利率大幅走高后可能面临盘整。 野村将韩国与台湾的利率套利交易调整为单纯做多韩国利率，并对新加坡利率维持看空观点，强调其低名义/实际收益率及潜在的流动性收紧风险。

主要观点

• 战术性调整亚洲利率策略，降低看空程度。

• 中长期看，高能源价格、美国经济增长及美股表现仍支撑利率上行。

• 新加坡仍是亚洲利率支付（pay）的最佳选择。

• 新加坡15年期SGS拍卖表现疲软，认购倍数（BTC）仅为1.6倍。

• 美国10年期国债收益率过去一个月上涨50个基点，接近2007年高点。

• 将韩国与台湾的利率交易调整为单纯做多韩国利率，移除台湾部分。

• 台湾央行（CBC）9月会议立场较预期更为鸽派。

论述逻辑

• 美国利率近期大幅上涨（+50bp）接近历史高点 -> 市场可能进入盘整期 -> 亚洲利率策略需战术性调整 -> 移除台湾利率头寸（因央行鸽派及绿债发行有限） -> 维持韩国利率头寸但设置紧凑止损 -> 持续看空新加坡利率（基于流动性与信贷增长逻辑）。

关键展望

• 韩国利率头寸将根据周五公布的9月CPI数据进行重新评估。

• 韩国H27-5y利率头寸止损位设定在4.40%。

推荐标的

• 做多韩国利率（H27-5y Korea NDIRS），当前水平4.335%，止损4.40%。

• 做空新加坡利率（Pay Dec-5y SORA），信念评级4/5。