樊俊豪 王森泉 刘思奇 行业研究 行业深度 科技消费系列二：AI眼镜迎来智能创新黄金时代

摘要

华泰证券研报指出，AI产业正从“模型能力竞争”进入“终端运行与应用落地”阶段，多模态大模型使AI具备理解和感知现实世界的能力。 AI眼镜凭借第一视角感知、低行为成本和全天候佩戴等优势，有望成为AI Agent进入物理世界的高频入口。 根据Wellsenn XR数据，2025年全球AI眼镜出货量约846万台，同比大增453%，预计2030年将达到9000万台。 当前产业演化出无显示、轻显示/HUD以及AR空间计算三条渐进式技术路径，其中轻显示方案有望在未来3至5年成为主流增量方向。 报告认为，AI眼镜的爆发不仅是单一硬件创新，更是推动传统制造资产向智能硬件平台链条迁移的关键载体。 建议布局具备光学镜片突破能力及显示产品创新积累的龙头企业。

主要观点

• AI眼镜凭借低打扰接入和全天候佩戴等属性，有望成为AI Agent进入物理世界的高频入口。

• 2025年全球AI眼镜出货量约846万台，同比增长453%，预计2030年达到9000万台。

• 轻显示/HUD方案在实时翻译、导航等场景下具备使用价值，或成为未来3-5年主流增量方向。

• 2025年中国厂商在智能眼镜市场的出货量占全球的23.3%，在AR眼镜市场占比达87.4%。

• 早期核心用户主要集中在一线城市及18-35岁人群，功能是已购用户最核心的购买驱动因素，占比51.5%。

• 无显示方案产品（如Meta Ray-Ban）通过取消显示组件实现极致轻便，重量控制在约49g。

• 在AR眼镜的成本结构中，衍射光波导镜片与MicroLED光机模组合计成本占比超50%。

• AI眼镜目前主要依托线上渠道成交，电商平台占比达61.5%，但线下试戴与验配渠道重要性正不断提升。

• 全球智能眼镜市场规模预计将从2024年的7.5亿美元大幅增长至2029年的147.9亿美元，年复合增长率达81.7%。

论述逻辑

• 大模型多模态能力成熟使AI具备感知现实世界的能力，推动产业从云端训练迈向终端运行，AI眼镜成为关键落地载体。

• 通过在产品形态上做“功能减法”与“理解加法”，AI眼镜以接近日常眼镜的形态率先在拍摄、翻译等高频碎片化场景实现商业化突破。

• 随着AI眼镜由创新产品走向耐用品，相关产业链的镜片、光学显示、结构等制造环节有望从传统消费逻辑迁移至智能硬件平台链条，迎来估值重估。

关键展望

• 预计2026年全球AI眼镜出货量有望达到1600万台，到2030年将达到9000万台。

• 到2029年，全球智能眼镜出货量有望达到6,107万台，2024-2029年CAGR达到92.7%。

• 全球AR眼镜市场规模到2029年将达到22.3亿美元，2024-2029年CAGR为52.5%。

推荐标的

• 极米科技：买入评级，目标价107.75元。其光学显示和智能硬件上的能力可在AI眼镜中形成复用，MemoMind有望推动第二增长曲线。

• 海信视像：增持评级，目标价31.22元。依托电视影音终端积累，验证其显示技术向新型终端迁移的可能性。