摩根大通 全球发达市场策略监测面板

摘要

摩根大通全球股票策略团队于2026年8月24日发布发达市场策略数据面板，按价格表现、盈利修正、盈利预测与估值四层结构跟踪各发达市场。 过去12个月MSCI World（发达市场）指数上涨20.3%，其中MSCI日本上涨33.2%领跑，MSCI美国上涨20.3%，MSCI欧洲上涨16.8%，上周日本再涨3.4%。 行业层面能源与IT最强：发达市场能源12个月上涨43.6%、IT上涨34.1%，日本IT以85.1%的12个月涨幅居全表之首，欧洲IT为56.2%。 盈利预期方面，2026e市场EPS增速为全球27.1%、美国31.7%、欧元区22.0%、英国20.6%、日本17.5%，其中日本IT 2026e高达108.2%、欧元区可选消费2026e达269.9%，能源则由全球2026e的70.4%转为2027e的-11.5%。 股息率层面美国仅1.1%（中值2.2%，表列Upside 101%），而英国3.1%、意大利3.8%明显更高。 报告另以+ve to -ve EPS修正和股息率减债券收益率利差面板覆盖美、欧、英、德、法、意、西、日、澳、港等市场，但作为监测工具未给出个股评级、指数目标价或观点性结论。

主要观点

• 发达市场普涨、日本领涨：过去12个月MSCI World上涨20.3%，MSCI日本上涨33.2%、MSCI美国上涨20.3%、MSCI欧洲上涨16.8%；上周MSCI日本再涨3.4%，强于美国的1.5%和欧洲的0.6%。

• 能源与IT是12个月最强行业：MSCI World能源+43.6%、IT +34.1%、材料+28.4%、医疗+21.0%；日本IT大涨85.1%居首，欧洲IT +56.2%、日本能源+56.0%、日本金融+49.8%、美国能源+46.4%紧随，可选消费（+5.0%）与房地产（+5.5%）明显落后。

• 上周行业表现分化：MSCI World医疗+4.0%、材料+4.1%、IT +3.4%领涨，工业-3.0%、金融-1.9%、公用事业-2.4%、电信-1.4%回调；美国IT上周-3.2%、欧洲IT上周-4.0%。

• 2026年EPS增速预期全面强劲：全球市场27.1%、美国31.7%、欧元区22.0%、英国20.6%、日本17.5%；2027e全球放缓至13.2%（美国14.8%、欧元区12.7%、日本13.2%、英国仅5.9%）。

• IT是盈利最强行业：全球IT 2026e +52.7%、2027e +38.0%；美国IT 2026e +52.1%、2027e +39.2%；日本IT 2026e高达+108.2%；欧元区可选消费2026e +269.9%为全表最大数字。

• 能源盈利预期前高后低：全球能源EPS增速2026e +70.4%，2027e转为-11.5%、2028e -1.4%；美国能源2026e +75.8%、2027e -10.5%、2028e -2.8%，欧元区能源2026e +64.4%。

• 日本部分行业2026财年盈利收缩：电信2026e -52.6%、公用事业-21.0%（2027e分别回升至+9.7%和+1.9%），而材料2026e仍有+49.6%。

• 前瞻PE估值分化明显：截至21-Aug-26，美国12个月前瞻PE 20.1倍为发达市场最高（长期中值15.5倍），澳大利亚18.6倍（中值14.4倍，Upside -22%）、德国14.7倍（中值12.9倍，Upside -12%）；欧洲15.1倍（中值13.1倍）、欧元区15.0倍（中值12.9倍）、日本16.1倍（中值16.7倍）、英国12.6倍（中值12.5倍）、香港14.7倍（中值14.2倍）相对温和。

• 股息率对比悬殊：美国股息率仅1.1%、远低于长期中值2.2%（表列Upside 101%），全球1.5%（中值2.5%，Upside 65%）；意大利3.8%、香港3.5%、澳大利亚3.3%、英国3.1%、欧元区2.7%显著更高。

• 报告为纯数据监测面板：目录列出+ve to -ve EPS修正分国家/地区面板（第8页）、分地区分行业EPS增速表（第9页）与各地区股息率减债券收益率利差跟踪（第15页），EPS修正面板覆盖MSCI World、S&P 500、Stoxx 600、Euro Stoxx、FTSE 100、DAX、CAC、MIB、IBEX、Topix、MSCI澳大利亚、MSCI香港12个市场。

关键展望

• 未来验证点为2026e-2028e EPS增速路径：全球市场从2026e的27.1%放缓至2027e的13.2%、2028e的13.4%；美国从31.7%降至14.8%、15.0%；英国2027e仅5.9%为主要市场中最低。

• 能源盈利动能存在拐点：全球能源EPS增速2026e +70.4%后，2027e转为-11.5%、2028e -1.4%；美国能源2027e -10.5%、2028e -2.8%。

• 口径提示：日本EPS数据对应截至2027年3月、2028年3月及2029年3月的财年，估值表快照日期为8月21日。

• 估值风险监测信号：全球12个月前瞻PE对应Upside -16%、美国周期调整PE对应Upside -16%、美国股息率对应Upside 101%，为面板显示的主要估值压力点。

• 除IBES一致预期与估值指标外，报告未给出指数目标价、评级或观点性预测；估值方法与相关风险提示指向个股层面报告。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本面板为策略数据监测工具，跟踪对象为MSCI World、S&P 500、Stoxx 600、Euro Stoxx、FTSE 100、DAX、CAC、MIB、IBEX、Topix、MSCI澳大利亚、MSCI香港等指数，无个股评级、目标价或组合建议。