野村 日本研究资料：精选全球市场研究摘要

摘要

野村日本研究资料包（2026年8月14日）汇总当日宏观、策略与个股研究要点。 宏观层面，日本通胀上行风险推动9月加息预期升温，市场寄望日本央行以加息对抗日元贬值。 策略层面，日本股票周报（8月13日）聚焦市场对指数与自上而下盈利预测修正的反应，并指出美国非农意外走弱后的股市涨幅往往难以持续。 截至2026年6月30日，野村全球股票研究评级分布为58%买入、39%中性、3%减持。

主要观点

• 宏观：通胀上行风险驱动日本央行9月加息预期，市场寄望央行加息对抗日元贬值

• 策略：日本股票周报（2026年8月13日）梳理市场对野村指数与自上而下盈利预测修正的反应

• 美股：非农就业意外走弱后的股市涨幅往往难以持续；报告还覆盖东证理事会企业意见调查及GPIF、挪威主权财富基金投资报告

• Medley（4480 JP，买入）26/12 Q2业绩：HR与医疗平台增长、AI开发推进，目标价JPY 4,300；Cyberdyne（7779 JP，买入）27/3 Q1逼近经营盈利，目标价JPY 400

• Elecom（6750 JP，中性）27/3 Q1开局平稳，目标价JPY 1,900；Inpex（1605 JP，中性）等待阿布扎比销量恢复，目标价JPY 4,200，Ichthys产量超预期有望支撑盈利

论述逻辑

• 起点是宏观判断：通胀存在上行风险且日元持续贬值，由此推导出日本央行9月加息的预期升温

• 在加息预期之上，策略研究观察市场对野村指数与自上而下盈利预测修正的反应，形成日本股票周报

• 跨市场层面，以历史经验为依据：美国非农就业意外走弱后股市虽上涨，但涨幅往往难以持续，为日股提供外部风险提示

• 最后落到结构性驱动：AI开发（Medley、Freee）、ASIC等非GPU应用（Advantest）、能源成本转嫁与银价正常化、访日游客变化等主题，决定各标的未来盈利路径与评级维持

关键展望

• 关键验证点：日本央行9月是否加息——报告明确指出通胀上行风险驱动的9月加息预期，及市场对央行对抗日元贬值的期待

• Advantest：预计ASIC等非GPU应用自28/3财年起驱动盈利（公司份额高于此前预期）

• Maxell：预计飙升的银价影响在下半年（H2）正常化，石脑油系成本转嫁稳步推进

• Nexon：盈利超预期并宣布大额特别分红后，研究焦点转向新游戏发布

• Greens：公司计划较原计划提前一年达成中期经营计划目标

• Nihon Kohden：前瞻风险提示——业绩指引不达的风险上升

• 目标价时间窗口：野村股票目标价为12个月期限内分析师预测的股价

推荐标的

• Medley（4480 JP）：买入，目标价JPY 4,300（8/13/2026现价JPY 2,177）；26/12 Q2业绩显示HR与医疗平台增长、AI开发推进

• Cyberdyne（7779 JP）：买入，目标价JPY 400（8/13/2026现价JPY 242）；27/3 Q1业绩显示公司逼近经营盈利

• Jinushi（3252 JP）：买入，目标价JPY 4,075（8/13/2026现价JPY 2,967）；26/12租赁土地销售稳步推进，拟售物业已签约92%

• Elecom（6750 JP）：中性，目标价JPY 1,900（8/13/2026现价JPY 2,000）；27/3 Q1开局平稳

• Inpex（1605 JP）：中性，目标价JPY 4,200（8/12/2026现价JPY 3,717）；等待阿布扎比销量恢复，Ichthys产量超预期有望支撑盈利

• Hikari Tsushin（9435 JP）：中性，目标价JPY 47,100（8/13/2026现价JPY 40,430）；27/3 Q1业绩快评

• Freee（4478 JP）：中性，目标价JPY 2,200（8/13/2026现价JPY 2,844）；26/6业绩显示AI带来增值进一步提升