2026-09-28 · 国内研报 · 股票策略

平安证券 A股策略周报：节前交投情绪谨慎，结构性修复有望蓄势

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摘要

报告回顾节前一周：海外地缘风险边际缓释，全球权益多数上涨、科技股普遍修复，美股纳指、标普500、韩国综合指数、日经225上涨1%-3%；A股双节前成交难以放量，日均成交额维持在1.9万亿元，资金“高低切”轮动延续，指数先上后下。全周上证指数下跌0.60%，创业板指、科创50分别下跌2.48%、1.86%；行业上房地产领涨2.28%，煤炭、银行分别上涨2.10%、0.25%，有色、通信、电力设备、机械、国防军工、电子跌幅居前。海外方面，中美元首会晤达成八点成果共识，包括落实“300亿美元”对等降税安排并建立贸易理事会机制、建立中美人工智能对话机制；美伊协议仍存较多变数，布油累计跌1.68%至97.6美元/桶。美国9月综合PMI初值大幅走强叠加部分官员鹰派信号，10年期美债收益率上行至5.2%创2007年以来新高，截至9月25日CME定价10月加息概率升至约66.4%。产业端Meta旗下AI助手Muse取代ChatGPT登顶苹果应用商店榜首，Meta股价全周上涨13.0%，带动纳指、费城半导体指数分别上涨2.1%、6.3%。国内政策增量有限，9月LPR不变但MLF加量续作、连续第三个月净投放，政策首次提及支持“六张网”建设并强调纵深推进“人工智能+制造”。报告判断节前交投情绪仍偏谨慎、整体或维持震荡格局，进入10月随着中美科技财报逐步披露、产业端催化增加，科技板块弹性值得关注，配置上延续AI科技、非科技轮动修复与房地产链、红利底仓三条线索。

主要观点

全球科技股修复：海外地缘风险边际缓释，全球权益多数上涨，美股纳指、标普500、韩国综合指数、日经225上涨1%-3%。

A股节前成交难放量、指数震荡调整：日均成交额维持在1.9万亿元，资金“高低切”轮动延续，上证指数全周下跌0.60%，创业板指、科创50分别下跌2.48%、1.86%。

行业结构高低切换：政策博弈下房地产领涨2.28%，防御类煤炭、银行分别上涨2.10%、0.25%；科技板块偏弱，有色、通信、电力设备、机械设备、国防军工、电子跌幅居前。

宽基指数普遍下跌、大盘股跌幅相对较浅：上证50仅跌0.63%、沪深300跌1.51%，而中证500、创业板指分别跌2.25%、2.48%。

中美元首会晤释放积极信号、达成八点成果共识：包括构建建设性战略稳定关系、落实“300亿美元”对等降税安排并建立贸易理事会机制、建立中美人工智能对话机制等。

美伊局势继续博弈，双方协议达成仍存较多变数，全周国际油价先跌后有反弹，布油累计跌1.68%至97.6美元/桶。

紧缩交易反复：美国9月综合PMI初值大幅走强，叠加美联储部分官员鹰派信号、美债回购未达60亿美元上限，10年期美债收益率上行至5.2%创2007年以来新高，CME定价10月加息概率约66.4%。

AI Agent应用Muse爆火出圈提振科技股情绪：Meta旗下Muse取代ChatGPT登顶苹果应用商店榜首，Meta股价全周上涨13.0%，纳指、费城半导体指数全周分别上涨2.1%、6.3%。

国内政策增量有限：9月LPR维持不变但MLF加量续作、连续第三个月净投放；三季度货币政策例会首次提及加强对“六张网”建设的金融支持；李强调研强调纵深推进“人工智能+制造”。

央行召开外资金融机构座谈会，表示继续推动金融高水平开放、稳步扩大金融市场双向开放、优化跨境支付服务。

流动性跟踪（截至9/24）：10Y国债到期收益率1.7%，融资余额26168.1亿元、融资资金净流入165.3亿元，日均成交额19135.1亿元。

综合判断：节前交投情绪仍偏谨慎、整体或维持震荡格局；进入10月，随着中美科技财报逐步披露、产业端催化进一步增加，科技板块的弹性值得关注。

论述逻辑

海外地缘风险边际缓释（中美元首会晤达成八点共识、建立中美AI对话机制）→ 但美国9月综合PMI初值大幅走强，叠加美联储官员鹰派信号与美债回购未达60亿美元上限，紧缩交易反复、10年期美债收益率升至5.2%创2007年以来新高 → 外围流动性扰动叠加双节临近，A股日均成交额维持在1.9万亿元，资金“高低切”轮动延续，指数震荡调整，房地产/煤炭/银行等政策博弈与防御方向领涨，科技板块偏弱 → 产业端AI Agent应用Muse爆火出圈提振科技情绪（Meta周涨13.0%），叠加10月中美科技财报逐步披露、产业端催化进一步增加 → 报告判断节前整体震荡、科技板块弹性值得关注 → 落实到配置三条线索：AI科技为景气最确定主线（关注三季报盈利验证）、独立景气非科技板块（医药/军工/能化）与房地产链政策博弈、红利资产底仓（银行/公用事业/煤炭）受益低利率环境与中长期资金入市。