瑞银：量化基本面信号选股——最高与最低排名股票

原标题：Quantamental Signal Ideas - Top & Bottom

摘要

瑞银发布量化基本面信号策略报告，利用11个高绩效指标为全球股票生成交易信号。模型显示，盈利增长韧性、宏观数据改善、价格动能积极以及持仓良性（除部分能源和金融股外）支撑整体看多。行业层面，资本品、银行和交通运输仍最受青睐，能源和公用事业紧随其后。区域排名未变，日本继续领先。报告提供了美国、欧洲、中国、日本、澳大利亚和加拿大各市场按行业划分的最高和最低评分股票列表，并附有分析师评级。关键信号包括：科技和金融股价格动能放缓，而防御性板块动能显著回升；投资者增加防御性板块敞口；公用事业在盈利预期方面仍是最佳选择；宏观方面，OECD G20综合领先指标回升至30年分布的第76百分位，模型增加周期股敞口。

主要观点

• 量化基本面框架整体看多，受盈利增长韧性、宏观数据改善、价格动能积极和持仓良性支撑，但部分能源和金融股持仓拥挤。
• 资本品、银行和交通运输仍是最受青睐的行业，能源和公用事业紧随其后。
• 区域排名未变，日本继续以较大优势领先。
• 过去几周股票间分化明显：科技和金融股（盈利增长领先者）价格动能放缓，而必需消费品、能源和房地产（盈利增长落后者）动能显著回升。
• 持仓方面，投资者增加防御性板块敞口，尤其是必需消费品。基于拥挤度指标，应持有的行业是可选消费和工业（健康积累，尚无拥挤迹象），应避免的行业是能源和金融。
• 盈利预期和动能方面，与上月相比无变化。公用事业仍是最佳选择；通信服务2025年第四季度盈利初值非常疲弱，同比增速为-5.3%，在盈利评分中排名最后，与能源并列。
• 宏观方面，OECD G20综合领先指标回升，目前处于30年分布的第76百分位。因此，模型增加周期股相对于防御股的敞口，增持能源、房地产和材料，减持公用事业。
• 估值方面，金融、必需消费品和公用事业在调整后的12个月远期市盈率模型中仍是最便宜行业，科技和材料仍是最贵。自上次更新以来，科技和房地产的相对估值略有改善，医疗保健和可选消费略有恶化。
• 2026年1月全球PMI新订单指数强劲，为52.3（12月为51.4），再次与OECD CLI趋同。周期行业是2026年宏观前景改善的主要受益者。
• 模型使用11个信号：CTA动量（股票、行业、板块、国家）、体制概率、拥挤度、盈利增长（机器学习 vs 共识）、极端利率动量、风险目标、上下波动率、期权成交量、调整后远期市盈率、行业PMI（新订单）、盈利修正。

论述逻辑

报告从宏观和微观两个维度构建量化基本面框架：宏观上，OECD CLI回升和PMI新订单强劲指向经济改善，模型据此增加周期股敞口；微观上，盈利增长韧性、价格动能和持仓分析共同支撑看多判断。信号组合筛选出各市场最高和最低评分股票，并结合分析师评级提供投资建议。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2026年宏观前景改善有利于周期行业，且模型将持续跟踪信号变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但提供了各市场按行业划分的最高和最低评分股票列表（附UBS分析师评级），例如美国市场最高评分股票包括Alphabet（通信服务）、通用汽车（可选消费）、Dollar General（必需消费品）等，最低评分股票包括Comcast（通信服务）、Tractor Supply（可选消费）等。

关键图表

Figure 1: 今日美国各行业评分最高的3只股票（附买入或中性评级）

Figure 2: 今日美国各行业评分最低的3只股票（附卖出或中性评级）