东方证券 电力设备及新能源行业AIDC动态追踪系列(8)：全球电网建设渐次铺开，看好中国电力设备企业出海

摘要

东方证券维持电力设备及新能源行业“看好”评级。 据财联社，2026年9月1日G20峰会上马斯克认为AI行业正面临电力供应短缺，预计2027年AI芯片可能面临至少15吉瓦电力缺口，主要因AI芯片产量增速约40%至50%，而中国以外地区电力供应年增速仅10%至20%；谷歌、Anthropic等租用SpaceX算力正因后者自建了发电设施。 电力供应已成为制约美国AI算力扩张的核心因素：EIA数据显示2025年美国电力消费连续第二年刷新年度历史纪录，2026年、2027年将接连创新高；EPRI数据显示数据中心目前占美国电力需求5%，到2035年可能增长3倍，弗吉尼亚州该比例已超25%；Data Center Watch统计仅今年一季度全美遭封锁或延误的数据中心项目总价值高达约1300亿美元。 电网设备建设成为全球共识：美国得克萨斯州、中大西洋地区和中西部三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元输电扩容项目，核心建设765千伏超高压线路（美国当前最高运行电压等级），输电能力可达传统线路六倍，总里程将扩展到10000英里、相当于现有约2000英里的四倍；韩国电力公司（KEPCO）向三星电子和SK海力士提出预付2027年至2031年共计25万亿韩元（约合人民币1238亿元）电费的方案，用于建设龙仁和湖南半导体产业集群电网。 报告认为AI基建电力先行、北美缺电持续演绎且未见边际改善、全球电网建设渐次铺开，中国具备电力设备环节优质产业链，看好中国电力设备企业出海，相关标的为金盘科技、神马电力、伊戈尔、思源电气（均未评级）。 风险在于北美行政命令限制中国关键电力设备出海、海外CSP厂商资本开支不及预期。

主要观点

• 马斯克在G20峰会预计2027年AI芯片可能面临至少15吉瓦电力缺口，因AI芯片产量增速约40%至50%，而中国以外地区电力供应年增速仅10%至20%；谷歌、Anthropic等租用SpaceX算力正因其自建了发电设施。

• 电力供应已成为制约美国AI算力扩张核心因素，2025年美国电力消费连续第二年刷新年度历史纪录，在AI算力需求爆发与电气化转型双重驱动下，2026年、2027年美国全国电力消费量将接连创下新高。

• 数据中心目前占美国电力需求5%，到2035年可能增长3倍；在弗吉尼亚州，这一比例甚至已超过25%。

• 因电力短缺，数据中心建设速度明显落后于规划：Data Center Watch研究表明，仅今年一季度全美遭封锁或延误的数据中心项目总价值高达约1300亿美元。

• 美国电网迎来史诗级扩建：年初得克萨斯州、中大西洋地区和中西部三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路（美国当前最高运行电压等级），输电能力可达传统线路六倍，总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程（约2000英里）的四倍。

• 韩国最大电力企业韩国电力公司（KEPCO）已向三星电子和SK海力士提出预付未来五年（2027年至2031年）共计25万亿韩元（约合人民币1238亿元）电费的方案，所筹资金将用于建设龙仁和湖南半导体产业集群的电网。

• 报告认为AI基建电力先行，北美缺电持续演绎且未见边际改善，全球电网建设渐次铺开，中国具备电力设备环节优质产业链，因此在数据中心加剧全球电网建设浪潮背景下看好中国电力设备企业出海。

• 投资建议方面，AI数据中心基建加速，电力设备紧缺已成为诸多国家AI扩张的核心制约因素，特别是北美地区，相关标的为金盘科技、神马电力、伊戈尔、思源电气（均未评级）。

论述逻辑

• AI芯片产量增速约40%至50%远超中国以外地区电力供应年增速10%至20% → 电力供应成为制约美国AI算力扩张的核心因素（美国电力消费连创新高、数据中心占比提升至5%且弗吉尼亚超25%、一季度约1300亿美元数据中心项目因缺电遭封锁或延误）→ 电网设备建设成为全球共识（美国三大区域电网获批总计750亿美元输电扩容、建设765千伏超高压线路并扩至10000英里；韩国KEPCO向三星电子和SK海力士筹措25万亿韩元预付电费建设半导体集群电网）→ 全球电网建设渐次铺开而中国具备电力设备环节优质产业链 → 看好中国电力设备企业出海。

关键展望

• 马斯克预计2027年AI芯片可能面临至少15吉瓦电力缺口（明确为可能性判断）。

• 在AI算力需求爆发与电气化转型双重驱动下，2026年、2027年美国全国电力消费量将接连创下新高。

• 美国数据中心占电力需求的比例到2035年可能增长3倍。

• KEPCO预付电费方案覆盖2027年至2031年五年，用于建设龙仁和湖南半导体产业集群电网。

• 风险提示：北美行政命令限制中国关键电力设备出海；海外CSP厂商资本开支不及预期等。

推荐标的

• 行业评级：电力设备及新能源行业“看好（维持）”。

• 金盘科技（688676，未评级），中国电力设备出海受益标的。

• 神马电力（603530，未评级），中国电力设备出海受益标的。

• 伊戈尔（002922，未评级），中国电力设备出海受益标的。

• 思源电气（002028，未评级），中国电力设备出海受益标的。