2026-08-22 · 五矿期货 · 公司/行业基本面

五矿期货刘显杰期货研究商品期货不锈钢周报：交投氛围清淡，库存持续累积

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摘要

五矿期货有色金属组本期周报判断，本周不锈钢市场整体呈现震荡反复格局，现货价格维持窄幅波动，基本面五维评估（基差、生产利润、供给、需求、库存）多空评分均为0、全部中性。期现方面，8月22日无锡不锈钢冷轧卷板均价14500元/吨、山东7%-10%镍铁出厂价1140元/镍、废不锈钢均价10050元/吨均环比持平，主力合约收于14200元/吨，环比+0.60%，盘面持仓14.8523万手，环比-12.99%。供给端8月国内冷轧不锈钢排产144.01万吨，7月粗钢产量357.76万吨（环比+6.39万吨），但300系粗钢产量183.92万吨（环比-6.85%）、300系冷轧产量68.49万吨（环比-7.78%），7月净出口27.50万吨，环比-15.66%。需求端淡季效应持续发酵，2026年1-6月商品房累计销售面积40139.62万㎡，同比-11.80%，6月单月同比-16.28%，下游采购集中于刚需低价补库。库存持续累积，8月21日不锈钢社会总库存106.86万吨，环比+1.21%，其中300系库存65.96万吨，环比+0.43%，海漂量6.04万吨，环比+29.13%。成本端高镍铁价格坚挺，福建铁厂盈利119元/镍，镍矿港口库存1211.61万湿吨（环比+5.53%），成本底部支撑仍在，但现货价格下行不断压缩钢厂及贸易商盈利，外购高镍铁产线毛利仅124元/吨、利润率0.86%。报告认为原料价格尚未出现明显松动，短期现货价格仍以窄幅震荡为主，后续重点关注钢厂9月排产计划、原料价格及政策变化以及下游终端需求复苏进展。

主要观点

现货价格窄幅波动：8月22日无锡不锈钢冷轧卷板均价14500元/吨、山东7%-10%镍铁出厂价1140元/镍、废不锈钢均价10050元/吨均环比持平，主力合约收于14200元/吨，环比+0.60%。

交投氛围清淡：不锈钢盘面持仓14.8523万手，环比-12.99%；现货方面佛山德龙报价升水约50元（-8）、无锡宏旺升水约100元（+2）；月差连1-连2报5(+10)，连1-连3报0(+15)。

供给总量回升：8月国内冷轧不锈钢排产144.01万吨，7月粗钢产量357.76万吨，环比+6.39万吨，同比11.42%。

300系产出回落：7月300系不锈钢粗钢产量183.92万吨，环比-6.85%；300系冷轧产量68.49万吨，环比-7.78%。

印尼产出与进出口同步走弱：7月印尼不锈钢产量41万吨（环比-8.89%），我国自印尼进口9.65万吨（环比-4.19%）；7月净出口27.50万吨，环比-15.66%、同比-19.89%，1-7月累计净出口274.22万吨，同比-15.37%。

地产需求仍弱：2026年1-6月商品房累计销售面积40139.62万㎡，同比-11.80%；6月单月销售面积8819.71万㎡，同比-16.28%。

终端表现分化：7月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为9/13.8/-3.3/4.8%；电梯、自动扶梯及升降机产量14.5万台，同比+5.84%；汽车销量258.40万台，同比-0.36%；6月燃料加工业累计同比-5.7%。

库存持续累积：8月21日不锈钢社会总库存106.86万吨，环比+1.21%；200/300/400系社库分别为16.85/65.96/29.09万吨，其中300系环比+0.43%；期货仓单库存8.27万吨，环比-2496吨。

到港压力回升：不锈钢海漂量6.04万吨，环比+29.13%，卸货量6.24万吨，环比+2.37%，后续到货仍有累积压力。

镍系成本坚挺：8月21日山东7%-10%镍铁出厂价1140元/镍，环比持平，福建铁厂盈利119元/镍；7月镍矿进口593.28万湿吨（环比+1.12%、同比+18.94%），Ni:1.5%镍矿报价64.0美元/湿吨，港口库存1211.61万湿吨，环比+5.53%。

铬系价格持稳：8月19日铬矿报价54.5元/干吨、高碳铬铁报价7925元/50基吨，均环比持平；7月高碳铬铁产量99.75万吨，环比4.81%。

论述逻辑

淡季效应持续发酵→下游采购集中于刚需低价补库、地产销售同比-11.80%压制需求→现货价格窄幅波动，钢厂以暗盘让利维持挺价氛围→社会库存持续累积至106.86万吨（环比+1.21%）→但高镍铁价格坚挺（1140元/镍）、镍矿与铬铁价格未松动→成本底部支撑仍在，现货下行不断压缩钢厂及贸易商盈利（外购高镍铁产线毛利仅124元/吨）→结论：短期现货价格仍以窄幅震荡为主，后续关注钢厂9月排产计划、原料价格及政策变化、下游终端需求复苏进展。