野村：大立光（3008.TW）CPO元件具备全自动化潜力

原标题：Nomura Largan Precision（3008.TW）CPO components with full automation potential

摘要

野村报告指出，大立光在CPO（共封装光学）元件领域具备全自动化生产潜力，有望受益于数据中心光互连需求增长。报告认为大立光的光学设计能力和制造经验使其在CPO透镜阵列等关键元件中占据优势，预计2027年相关营收贡献将显著提升。报告维持“买入”评级，目标价新台币3,500元，基于2027年预估每股收益的20倍市盈率。

主要观点

• 大立光在CPO元件领域具备全自动化生产潜力，可降低制造成本并提高良率。
• CPO透镜阵列是数据中心高速光互连的关键元件，大立光的光学设计能力可满足严格公差要求。
• 报告预计大立光CPO相关营收将从2026年开始贡献，2027年有望达到营收的5-10%。
• 大立光已与多家CPO模块厂商合作开发透镜阵列样品，预计2026年下半年进入量产。
• 全自动化生产线可减少人工成本，并提升产品一致性，符合客户对大批量供应的要求。
• 报告维持“买入”评级，目标价新台币3,500元，基于2027年预估每股收益的20倍市盈率。
• 风险包括CPO技术渗透率低于预期、竞争加剧以及智能手机镜头业务下滑。

论述逻辑

报告从数据中心对高速光互连的需求增长出发，指出CPO技术可降低功耗和成本，而透镜阵列是CPO模块中的核心光学元件。大立光凭借在精密光学制造和自动化领域的长期积累，能够提供高精度、低成本的透镜阵列。报告通过分析大立光与模块厂商的合作进展，以及其自动化生产线的布局，推导出CPO业务将从2026年起贡献营收，并在2027年成为重要增长驱动力。基于此，报告维持买入评级和3,500元目标价。

关键展望

• 报告明确提到CPO透镜阵列量产时间点为2026年下半年。
• 2027年CPO营收占比预计达到5-10%。
• 风险包括CPO技术渗透率低于预期、竞争加剧、智能手机镜头业务下滑。
• 报告未明确给出其他未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 大立光（3008.TW）：评级“买入”，目标价新台币3,500元，基于2027年预估每股收益的20倍市盈率。理由：CPO元件全自动化潜力带来增长机会。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。