高盛中国每周快览：MXCN跌1%而沪深300涨1%；四月政治局会议聚焦外部不确定性下的稳定；四月PMI分化

原标题：Goldman Sachs CHINA WEEKLY KICKSTART：MXCN lost 1% while CSI300 gained 1%； April Politburo meeting focused on stability amid external uncertainty； Mixed PMIs in April

摘要

本周MSCI中国指数（MXCN）下跌1%，而沪深300指数上涨1%。四月政治局会议重点讨论了在外部不确定性下保持稳定。四月PMI数据表现分化。报告还涉及商品和AI相关话题。

主要观点

• MXCN本周下跌1%，沪深300上涨1%。
• 四月政治局会议聚焦外部不确定性下的稳定。
• 四月PMI数据表现分化。
• 商品和AI是本周关注主题。

论述逻辑

从市场表现（MXCN跌、沪深300涨）出发，结合政策会议（政治局会议强调稳定）和经济数据（PMI分化），推导出当前中国市场的核心矛盾在于外部不确定性与内部政策维稳之间的平衡。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级/风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 全部中国股票已公布业绩，CY25/4Q25盈利同比增长8%/9%

图2. 全中国股票81%已公布业绩，1926年盈利同比增长16%

图3. 中国在岸和离岸市场表现优于历史，离岸中国股市平均表现最弱

图4. 材料/必需消费/能源通常是离岸市场的落后板块，这种季节性在A股中不太明显

图5. 中国出现温和的避险（总）交易，中国净流入，中国总配置下降36

图6. 而净配置上升43个基点，全球/新兴市场/亚洲（除日本）主动型共同基金，新兴市场/亚洲（除日本）基金显著

图7. 我们的A-H轮动模型表明H股，我们的新闻搜索代理指标，我们改进的A股散户情绪

图8. 美中关系晴雨表，股市政策立场似乎，我们的ETF资金流追踪器显示卖出