摩根士丹利：药明康德（2359.HK）对美国国防部更新1260H清单的看法

原标题：Morgan Stanley WuXi AppTec Co Ltd （2359.HK）Our Take on the Updated 1260H by the US Department of Defense

摘要

摩根士丹利就美国国防部更新1260H清单对药明康德（2359.HK）的影响发表看法。报告指出，药明康德被列入该清单，但公司已明确否认与军方有关联，并计划采取法律行动。摩根士丹利认为，该事件对药明康德的业务影响有限，但可能带来短期股价波动。报告维持对药明康德的评级和目标价不变，强调基本面未受实质影响。

主要观点

• 药明康德被列入美国国防部1260H清单，但公司声明其业务与军方无关。
• 摩根士丹利认为该清单主要影响美国国防部采购，对药明康德海外业务直接影响有限。
• 药明康德计划通过法律途径挑战该清单，可能增加不确定性。
• 报告维持药明康德“增持”评级，目标价维持不变。
• 短期股价可能因市场情绪波动，但长期基本面未变。
• 药明康德2025年营收预计增长15%，净利润增长18%。
• 公司客户结构分散，单一事件风险可控。
• 摩根士丹利认为市场过度反应，建议投资者关注基本面。

论述逻辑

美国国防部更新1260H清单 → 药明康德被列入 → 公司否认军方关联并计划法律行动 → 摩根士丹利评估认为业务影响有限 → 维持评级和目标价 → 建议投资者关注长期价值。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注法律诉讼进展及清单后续更新。

推荐标的

• 药明康德（2359.HK）：评级“增持”，目标价维持不变，理由为基本面未受实质影响。

关键图表

图1. 药明康德商业及三期项目累计数量