2026-09-09 · 国海证券 · 公司/行业基本面

交通银行(601328)公司动态研究：营收利润增速回升，净息差企稳反弹

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摘要

交通银行于8月28日发布2026年半年报，2026H1实现营业收入同比+6.73%、归母净利润同比+4.04%，增速均较一季度有所回升。净息差企稳反弹是本份半年报的核心亮点：2026H1净息差为1.23%，同比提升2bp，其中客户存款平均成本率同比下降36bp至1.49%，公司存款和个人存款平均成本率分别同比下降36bp和37bp。非息收入结构分化，手续费及佣金净收入同比基本持平，代理类业务收入同比增长27.70%表现亮眼；投资收益及公允价值变动收益合计152.34亿元，同比增长17.79%，主要得益于子公司股权类估值上升。资产质量总体稳定，2026H1末不良贷款率1.30%与一季度末持平，房地产业不良率3.30%较年初大幅下降90bp，关注类贷款占比1.77%和逾期贷款率1.55%分别较年初上升12bp和9bp。国海证券预测2026-2028年营业收入为2676.97、2782.32、2888.48亿元，同比增速0.99%、3.94%、3.82%；归母净利润为1014.63、1051.32、1089.96亿元，同比增速6.11%、3.62%、3.68%。对应摊薄EPS为1.06、1.11、1.15元，P/E为6.13、5.95、5.61倍，P/B为0.47、0.45、0.42倍。基于公司风控体系稳健，报告维持“买入”评级。

主要观点

半年报核心结论：营收利润增速回升、净息差企稳反弹，维持“买入”评级

2026H1营业收入同比+6.73%，归母净利润同比+4.04%，增速均较一季度回升

2026H1净息差1.23%，同比提升2bp，主要得益于负债成本的有效管控

存款成本压降效果突出：2026H1平均成本率同比下降36bp至1.49%，公司存款和个人存款平均成本率分别同比下降36bp和37bp

手续费及佣金净收入同比基本持平，代理类业务收入同比增长27.70%表现亮眼

非息收入增长主要由其他非利息收入驱动，投资收益及公允价值变动收益合计152.34亿元、同比+17.79%

2026H1末不良贷款率1.30%与2026年Q1末持平；关注类贷款占比1.77%较年初上升12bp，逾期贷款率1.55%较年初上升9bp

公司类贷款不良率1.05%较年初下降14bp，房地产业不良率3.30%较年初大幅下降90bp

盈利预测：2026-2028年营业收入2676.97、2782.32、2888.48亿元，同比增速0.99%、3.94%、3.82%；归母净利润1014.63、1051.32、1089.96亿元，同比增速6.11%、3.62%、3.68%

估值预测：2026-2028年摊薄EPS为1.06、1.11、1.15元，P/E为6.13、5.95、5.61倍，P/B为0.47、0.45、0.42倍

风险提示涵盖监管政策、房地产风险、黑天鹅事件、债市波动、企业偿债能力及国际经济金融风险等

论述逻辑

8月28日交通银行发布2026年半年报 → 营收同比+6.73%、归母净利润同比+4.04%，增速均较一季度回升 → 拆解驱动：负债端存款成本有效压降（平均成本率同比-36bp至1.49%）带动净息差同比回升2bp至1.23% → 非息端结构分化：代理类业务收入同比+27.70%，投资收益及公允价值变动收益合计152.34亿元、同比+17.79%，手续费净收入基本持平 → 资产质量端：不良率1.30%环比持平、房地产不良率较年初大幅下降90bp，尽管关注类与逾期率小幅上行，总体稳定 → 基于风控体系稳健与息差企稳，国海证券给出2026-2028年归母净利润增速6.11%/3.62%/3.68%的预测，维持“买入”评级