野村：CG Power & Industrial Solutions（CGPO.NS）4QFY26 业绩强劲，展望更佳

原标题：Nomura CG Power & Industrial Solutions（CGPO.NS）Strong 4QFY26； outlook even stronger

摘要

野村报告指出，CG Power & Industrial Solutions 在 4QFY26 表现强劲，收入同比增长 18% 至 24.5 亿卢比，EBITDA 利润率提升至 14.2%，净利润增长 22% 至 2.8 亿卢比。公司订单积压同比增长 25%，达到 85 亿卢比，主要受益于电力基础设施和工业自动化需求。管理层对 FY27 展望更为乐观，预计收入增长 20-25%，利润率进一步改善。野村维持“买入”评级，目标价 250 卢比，基于 30 倍 FY28 每股收益。

主要观点

• 4QFY26 收入 24.5 亿卢比，同比增长 18%，高于野村预期 2%。
• EBITDA 为 3.48 亿卢比，利润率 14.2%，同比提升 120 个基点。
• 净利润 2.8 亿卢比，同比增长 22%，受益于运营杠杆和成本控制。
• 订单积压 85 亿卢比，同比增长 25%，其中电力业务占比 60%，工业业务 40%。
• 管理层指引 FY27 收入增长 20-25%，EBITDA 利润率 15-16%。
• 资本支出计划 FY27 为 5 亿卢比，用于产能扩张。
• 公司宣布每股股息 2.5 卢比，派息率 30%。
• 野村认为，印度电网升级和制造业自动化趋势将支撑公司长期增长。

论述逻辑

4QFY26 业绩超预期 → 收入增长由电力设备和工业自动化订单驱动 → 利润率提升得益于规模效应和原材料成本稳定 → 订单积压强劲预示未来收入可见性高 → 管理层乐观指引 FY27 → 野村上调 FY27/FY28 每股收益预测 3%/5% → 维持“买入”评级，目标价 250 卢比。

关键展望

• FY27 收入增长 20-25%，EBITDA 利润率 15-16%。
• 资本支出 5 亿卢比用于产能扩张。
• 风险：原材料价格波动、竞争加剧、订单执行延迟。

推荐标的

• CG Power & Industrial Solutions（CGPO.NS）：评级“买入”，目标价 250 卢比，基于 30 倍 FY28 每股收益。理由：强劲订单积压、利润率改善、行业需求向好。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。