高盛：领益智造（002600）：亚洲Communacopia+科技会议要点——AIDC与人形机器人加速推进

原标题：Lingyi (002600): Asia Communacopia + Technology — Key Takeaways: AIDC and humanoid robot ramping up

摘要

高盛于2026年5月18-19日在香港举办亚洲Communacopia+科技会议，邀请领益智造管理层交流。管理层对AIDC业务增长持积极态度，其子公司Salcomp已于2026年5月开始交付AIDC 1300W CRPS（通用冗余电源），体现收购协同效应。领益智造还提供AI服务器液冷组件（如歧管、UQD/MQD），兼容下一代机架级AI服务器。人形机器人方面，公司提供精密零部件、成品及制造解决方案，北京工厂首批人形机器人已于2026年4月下线，进入大规模交付阶段。高盛预计从2026年第二季度起业绩将环比改善，驱动力包括创新业务（人形机器人、液冷、AI眼镜）放量、折叠屏单机价值量提升以及海外工厂运营效率改善。高盛给予12个月目标价21.2元（基于29倍2027年预期市盈率），当前股价16.91元，潜在上行空间25.4%。主要风险包括折叠屏/AI终端渗透慢于预期、供应商竞争加剧、宏观经济疲弱拖累需求。

主要观点

• 管理层对AIDC业务增长持积极态度，子公司Salcomp已于2026年5月开始交付AIDC 1300W CRPS（通用冗余电源），体现收购协同效应。
• 领益智造还提供AI服务器液冷组件，包括歧管、UQD（通用快速断开）/MQD（多路快速断开）等，兼容下一代机架级AI服务器。
• 管理层强调，领益智造提供人形机器人精密零部件和成品，并在产品设计阶段为客户提供制造解决方案，利用其在CNC精密加工、3D打印、压铸、MIM（金属注射成型）等多种制造工艺方面的专长。
• 北京工厂首批人形机器人已于2026年4月下线，标志着该工厂正式进入大规模交付阶段，将推动公司出货量增长。
• 高盛预计从2026年第二季度起业绩将环比改善，驱动力包括：创新业务（人形机器人、液冷、AI眼镜）放量、折叠屏单机价值量提升、海外工厂运营效率改善。
• 估值方面，高盛基于29倍2027年预期市盈率（与同行业市盈率和盈利增长相关性得出）给出12个月目标价21.2元。
• 当前股价16.91元，目标价隐含25.4%上行空间。
• 主要风险：折叠屏/AI终端渗透慢于预期；供应商竞争加剧；宏观经济疲弱持续拖累市场需求。

论述逻辑

高盛通过会议纪要形式，从管理层对AIDC和人形机器人两大业务的积极展望出发，结合具体交付进展（Salcomp 5月交付CRPS、北京工厂4月人形机器人下线），论证公司创新业务正在加速。同时，折叠屏单机价值量提升和海外工厂效率改善提供额外支撑，因此预计2026年第二季度起业绩环比改善。估值采用同行业可比市盈率与盈利增长相关性，得出29倍目标市盈率，进而计算目标价。

关键展望

• 报告明确提及从2026年第二季度起业绩将环比改善，但未给出具体量化指引。
• 未来验证点包括：AIDC 1300W CRPS交付后的客户反馈与订单增长；人形机器人北京工厂大规模交付后的出货量数据；折叠屏单机价值量提升的实际体现；海外工厂运营效率改善的量化指标。
• 风险因素：折叠屏/AI终端渗透慢于预期、供应商竞争加剧、宏观经济疲弱。

推荐标的

• 领益智造（002600.SZ）：评级未明确（报告未在正文中给出评级，但估值部分显示目标价21.2元，当前价16.91元，上行25.4%）。高盛覆盖，目标价21.2元，基于29倍2027年预期市盈率。

关键图表

• 报告未提供可裁切的关键图表。