2026-06-24 · JPMorgan · Flow / Positioning

摩根大通零售雷达：6月24日——零售投资者铭记回调，美光科技（MU）表现强劲

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原标题：Retail Radar: Jun 24 Retail Remembers the Dip, Memory (MU) Serves Right. Thu Jun 25 2026

摘要

本周全球科技股抛售并未显著抑制零售参与度，尽管活动较上周高位有所回落，但仍接近一年中位数水平。零售资金流总额为63亿美元，略低于12周均值67亿美元。零售投资者继续偏好ETF（48亿美元）而非个股（15亿美元）。内存板块成为焦点，美光科技（MU）在强劲财报公布前获得8.3z的流入，盘后股价飙升超14%。通信板块ETF资金流创15个月新低，XLC流出4.2z。期权零售份额处于高位，通信板块期权成交量激增。零售投资者净买入前五名为MU、NVDA、TSLA、SNDK和MSFT，净卖出前五名为ORCL、HOOD、AMD、AZO。

主要观点

全球科技股抛售未显著抑制零售参与，活动虽较上周高位回落，但仍接近一年中位数水平，个股韧性（65%ile）抵消了ETF流入疲软（25%ile）。
零售资金流总额为63亿美元，略低于12周均值67亿美元；ETF流入48亿美元，个股流入15亿美元。
内存板块需求强劲，MU在周三获得8.3z流入，财报后盘后股价飙升超14%；SNDK整周流入2.4z，但周三活动微弱（-0.5z）。
通信ETF资金流达到15个月低点，由XLC的-4.2z流出驱动。
黄金ETF（GLD）近期被零售投资者忽视，但价格跌破4000美元触发更强流出（单日-1.9z）。
个股中，零售兴趣集中于Mag 7和内存/半导体，最买入股票为MU、NVDA、TSLA、SNDK、MSFT。
零售买入对短期价格行为相对不敏感，反映对AI/数据中心长期需求的信心。
Mag 7中，衍生品分析师建议卖出GOOGL和MSFT的2个月虚值看跌期权作为目标买入策略，因两者过去一个月下跌约11%，而纳斯达克创新高且基本面稳健。
期权零售份额处于高位，由通信板块期权成交量激增驱动，其他板块（包括科技）份额下降。
期权交易最活跃个股为TSLA、MU、NVDA、AMZN、META、SNDK、AMD、INTC、GOOGL/GOOG。
零售投资者净买入前五：MU（+8.68亿美元，5.4z）、NVDA（+4.7亿美元）、TSLA（+4.25亿美元）、SNDK（+3.54亿美元，2.4z）、MSFT（+2.56亿美元）。
零售投资者净卖出前五：ORCL（-0.76亿美元，-1.5z）、HOOD（-0.68亿美元，-1.3z）、AMD（-0.58亿美元）、AZO（-0.41亿美元，-2.8z）。

论述逻辑

本周全球科技股抛售（由韩国和半导体板块领跌）为零售投资者提供了增加内存板块敞口的机会，资金集中流入MU和SNDK。尽管ETF整体流入疲软，但个股韧性支撑了总资金流。通信ETF资金流创15个月新低，主要受XLC大幅流出拖累。黄金ETF在价格跌破4000美元后出现更强流出。零售投资者对Mag 7和AI/数据中心主题的买入持续，对短期价格波动不敏感，反映对长期需求的信心。期权零售份额升至高位，通信板块期权成交量激增，而其他板块份额下降。