杨天昊 宋博 蔡天舒 行业研究 行业定期 军工行业周报：航天发射密度持续提升，可重复使用火箭迎发展机遇

摘要

国泰海通发布军工行业周报，指出国内外商业航天技术持续突破，产业化进程有望加速。 7月10日我国长征十号乙运载火箭成功实施首次重复使用运载火箭一级回收任务；7月4日成功发射18颗“千帆星座”组网卫星，累计发射数量达到218颗。 海外方面，SpaceX持续推进Starship研发并准备下一次试飞，全球商业航天竞争升温。 报告认为，低成本发射与卫星互联网建设已成为核心发展方向，十五五期间我国商业航天产业化有望加速。 行情方面，上周（7.13-7.17）国防军工指数下跌17.91%，跑输大盘12.11个百分点，排名第28/29，但在各军工细分指数中，军工指数表现最好，下跌12.02%。 投资建议沿总装、元器件、分系统、材料与加工四大产业链环节展开，维持中航沈飞、紫光国微、航发动力、西部超导等多家覆盖标的“增持”评级。

主要观点

• 我国可重复使用运载火箭技术取得重要突破，长征十号乙运载火箭完成发射并实现一级回收。

• “千帆星座”持续推进低轨卫星互联网组网，累计发射卫星数量达到218颗。

• SpaceX持续推进Starship可重复使用火箭研发，近期完成FAA审查并准备开展下一次试飞。

• 低成本发射与卫星互联网建设成为商业航天核心方向，十五五期间我国商业航天产业化有望加速。

• 上周（7.13-7.17）国防军工指数下跌17.91%，跑输大盘12.11个百分点，排名第28/29。

• 军工指数在主要细分指数中表现最好，下跌12.02%，排名1/10。

• 上周国防信息化与航空板块表现较好，中国软件、国睿科技、星网宇达等股票涨幅居前。

• 投资建议重点关注总装、元器件、分系统、材料与加工四个维度的产业链相关标的。

• 星网宇达发布澄清公告，提示商业航天、低轨互联等业务目前尚未形成较大规模收入。

论述逻辑

• 技术突破：国内外可重复使用火箭与低轨卫星星座技术持续取得进展，长征十号乙实现一级回收，千帆星座累计发射218颗，SpaceX准备下一次Starship试飞。

• 产业趋势：降低发射成本、提高发射频率及扩大卫星应用规模成为商业航天发展核心，相关项目推进有望带动火箭制造、卫星平台及地面设备等产业链需求。

• 投资结论：行业指数回调但细分板块抗跌，十五五期间商业化加速在即，建议沿着产业链四大环节布局增持评级标的。

关键展望

• SpaceX计划开展Starship下一次试飞任务，并计划搭载新一代Starlink卫星进行部署。

• 长征五号遥十四火箭运抵文昌，将执行嫦娥七号探测任务发射。

• 报告提示相关公司军品业务下游需求不及预期及商业航天产业化进展不及预期的风险。

推荐标的

• 总装环节：维持中航沈飞、航天南湖、中航西飞、高德红外、洪都航空“增持”评级；相关标的关注航天彩虹、中航成飞。

• 元器件环节：维持中航光电、长盈通、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、智明达、国博电子、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子“增持”评级。

• 分系统环节：维持航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、六九一二、锐科激光、泰豪科技、光智科技、国科军工“增持”评级。

• 材料与加工环节：维持中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导“增持”评级。