摩根大通 埃克森美孚（XOM.US）：2026年三季度8 K文件更新核心要点

摘要

埃克森美孚（XOM）盘后公布了2026年第三季度业绩考量相关的8-K文件。 摩根大通测算在剔除时间跨期影响及其他已识别项目后，公司3Q26调整后每股收益中值为4.10美元，相比彭博一致预期均值的3.93美元超出4%；若计入时间影响与已识别项目，报告EPS预计为3.59美元。 各业务板块环比波动分化显著：上游板块环比面临-2,000mm美元的负面影响，主要受液体与天然气价格变动拖累-$1,000mm；能源产品板块环比大幅增加2,500mm美元，主要由利润率贡献+$4,500mm顺风，但被-$1,900mm的时间影响所削弱。 化学品板块因利润率下滑环比减少600mm美元，特种产品板块环比提升400mm美元，企业与其他费用则因支出增加环比减少100mm美元。 摩根大通维持对埃克森美孚的“超配（Overweight）”评级，并指出从历史规律来看，公司实际业绩通常略高于指引中值。

主要观点

• 摩根大通测算埃克森美孚3Q26调整后EPS中值为4.10美元，高出一致预期4%，若含时间影响与识别项目则为3.59美元。

• 上游业务环比产生-2,000mm美元冲击，油气价格拖累-$1,000mm，其他运营与时间因素拖累-$800mm。

• 能源产品业务环比增长2,500mm美元，主要由利润率改善带来+$4,500mm顺风及检修带来+$200mm顺风驱动，但遭-$1,900mm时间影响抵消。

• 化学品业务环比下滑600mm美元，主要归咎于产品利润率承压。

• 特种产品业务环比增加400mm美元，利润率提升贡献+$500mm，被外部运营影响-$100mm部分对冲。

• 企业及其他部门环比减少100mm美元，主要因企业层面支出上升。

• 历史跟踪显示埃克森美孚实际业绩通常略高于指引中值，2Q26实际每股收益为3.52美元，对比指引中值3.56美元、区间为2.82至4.31美元。

论述逻辑

• 公司发布3Q26的8-K业绩指引细节 -> 分析师对各业务板块（上游-$2,000mm、能源产品+$2,500mm、化学品-$600mm、特种产品+$400mm、企业-$100mm）的驱动因素与时间影响进行逐项剥离和汇总 -> 测算出调整后EPS中值为$4.10 -> 对比市场一致预期$3.93得出将超预期4%的判断 -> 结合历史业绩多处于指引中值上方的规律，维持超配（Overweight）评级。

关键展望

• 盈利跟踪方面，基于历史规律，埃克森美孚3Q26实际业绩表现通常会略高于指引中值水平。

• 报告对埃克森美孚（XOM）维持“超配（Overweight）”评级，2026年10月15日股价为$174.68；最近一份历史目标价记录为2026年8月3日设定的$166。

推荐标的

• 埃克森美孚（Exxon Mobil Corp, XOM US）：维持超配（Overweight）评级，2026年10月15日现价174.68美元。分析师测算3Q26调整后EPS中值为4.10美元，较市场一致预期3.93美元高出4%，且历史表现倾向于超过指引中值。

关键图表

图1. 埃克森美孚实际业绩与指引对比