伯恩斯坦：全球半导体：韩国设备进口追踪（2026年6月）：进口同比增长39%

原标题：Global Semi: South Korea Equipment Import Tracker (Jun 26): Import +39% YoY

摘要

伯恩斯坦于2026年7月16日发布报告，基于韩国海关7月15日发布的2026年6月半导体设备进口数据进行分析。6月韩国半导体设备进口总额为36亿美元，全球来源同比增长39%，环比增长12%；日本来源同比增长19%，环比增长10%。测试设备进口强劲，环比增长71%，同比增长154%，回归模型暗示爱德万测试6月季度韩国测试收入环比增长115%，远高于市场预期的2%环比增长。光刻设备进口持续强劲，6月从荷兰进口9.16亿欧元，环比下降1%，同比增长69%；二季度进口环比下降10%，但同比约增长120%。伯恩斯坦估计ASML韩国二季度系统销售额约22.7亿欧元，环比下降20%，但实际ASML报告为28.2亿欧元，超预期24%，为历史第二高季度。日本WFE设备进口复苏，6月东京电子相关类别进口环比增长7%，同比下降3%，回归模型暗示东京电子6月季度韩国收入环比下降19%，低于市场预期的8%环比增长。韩国设备进口与三星和SK海力士合计资本支出高度相关，二季度进口数据进一步增长，表明资本支出持续强劲，预计二季度资本支出环比反弹。

主要观点

• 2026年6月韩国半导体设备进口总额36亿美元，全球来源同比增长39%，环比增长12%；日本来源同比增长19%，环比增长10%。
• 测试设备进口强劲，6月环比增长71%，同比增长154%，与爱德万测试韩国收入高度相关。
• 回归模型暗示爱德万测试6月季度韩国测试收入环比增长115%，而市场预期总收入仅环比增长2%。
• 光刻设备进口持续强劲，6月从荷兰进口9.16亿欧元，环比下降1%，同比增长69%。
• 二季度从荷兰进口环比下降10%，但同比约增长120%。
• 伯恩斯坦估计ASML韩国二季度系统销售额约22.7亿欧元，环比下降20%，但实际ASML报告为28.2亿欧元，超预期24%，为历史第二高季度。
• ASML韩国收入强劲，表明韩国和存储领域收入动能持续，受DRAM产能扩张和1c节点快速采用推动。
• 日本WFE设备进口复苏，6月东京电子相关类别进口环比增长7%，同比下降3%。
• 回归模型暗示东京电子6月季度韩国收入环比下降19%，而市场预期总收入环比增长8%。
• 韩国设备进口与三星和SK海力士合计资本支出高度相关，二季度进口数据进一步增长，表明资本支出持续强劲。
• 预计三星和SK海力士二季度资本支出环比反弹，未来资本支出可能因加速建厂而强于进口数据。

论述逻辑

韩国海关6月设备进口数据 → 全球来源进口同比增长39%，日本来源增长19% → 测试设备进口环比增长71%，同比增长154% → 回归模型暗示爱德万测试韩国收入环比增长115%，高于市场预期 → 光刻设备进口从荷兰环比下降1%，但同比大幅增长69% → 二季度环比下降10%，但同比约增长120% → 伯恩斯坦估计ASML韩国二季度系统销售额22.7亿欧元，但实际报告28.2亿欧元，超预期 → 日本设备进口环比增长7%，但回归模型暗示东京电子韩国收入环比下降19% → 设备进口与三星和SK海力士资本支出高度相关 → 二季度进口增长表明资本支出持续强劲，预计环比反弹。

关键展望

• 报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出韩国设备进口数据暗示三星和SK海力士资本支出在2QCY26环比反弹，未来资本支出可能因加速建厂而进一步增长。
• 爱德万测试韩国收入回归模型暗示6月季度环比增长115%，但近期相关性略有减弱。
• ASML韩国收入持续强劲，受DRAM产能扩张和1c节点推动。

推荐标的

• ASML Holding NV (ASML.NA)：伯恩斯坦评级为“跑赢大盘”（Outperform），最新目标价€2,300.00（2026年7月6日）。
• Tokyo Electron Ltd (8035.JP)：伯恩斯坦评级为“跑赢大盘”（Outperform），最新目标价¥59,200.00（2026年4月30日）。
• Samsung Electronics Co Ltd (005930.KS)：伯恩斯坦评级为“跑赢大盘”（Outperform），最新目标价KRW440,000.00（2026年6月22日）。
• SK Hynix Inc：报告提及但未给出评级或目标价。
• Advantest：报告提及但未给出评级或目标价。

关键图表

图1. 6月韩国SPE进口额为36亿美元，环比增长12%

图2. 2026年第二季度设备进口数据高于第一季度，我们确实预计三星和SK海力士的资本支出在2026年第二季度将实现稳健的环比增长

图3. 6月从日本和马来西亚的测试仪进口合计环比增长71%

图4. 韩国测试仪进口数据与Advantest的韩国销售额显示出良好的方向性相关性

图5. 6月从日本进口的WFE设备（TEL有敞口）合计环比增长7%

图6. TEL的季度韩国销售额显示出不错的增长

图7. 韩国从荷兰的月度SPE进口与ASML的韩国收入（除以3）显示出良好的方向性相关性。6月光刻进口额为9.16亿欧元，环比下降1%，同比下降约69%

图8. 我们的回归模型估计ASML对SK的系统销售额为22.7亿欧元，意味着环比下降20%。然而，ASML实际报告的韩国收入为28.2亿欧元，同比增长165%，环比持平