国金证券 A股策略周报：利率与通胀的赛跑
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关键图表
图1. 万得全A在7月以来的下跌中换手率不断走低
图2. 图表 3: 主要指数成交量、成交额、换手率、收盘价、3 年估值分位数的两时期变动对比
图3. 图表 5: 原油、美债、美股实际波动率变动：当下与 3 月
图4. 图表 7: 8 月 CPI 同比回升，主要受到能源项推动（%）
图5. 图表 8: CPI 核心服务环比上行，成为推升核心 CPI 的主
图6. 图表 10: AI 产业链的涨价速度相对利率的优势在 7 月份后减弱，对应市场表现的走弱
图7. 图表 12: 今年以来石油石化股票相对于油价滞涨（2026-
图8. 图表 14: 在“利率先于通胀下行”的时期，美元指数走
