2026-09-03 · 天风证券 · Flow / Positioning

产业赛道与主题投资风向标：地产新政重塑预期，AI算力景气延续

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摘要

本周（8.24-8.28）全A上涨0.61%，日均成交额19804亿元、较前周减少2711亿元，市场活跃度下行；两融余额回落至26651亿元（截至8月27日），资金主要流向储能概念，创新药相关概念拥挤度较高。报告重点主题一为房地产：8月28日央行、金融监管总局、住建部、自然资源部、证监会围绕房地产信贷、销售制度、资本市场融资发布三份文件，个人住房贷款期限由最长30年延长至40年并实行“能拿房，再还贷”，销售端确立现房销售方向，资金端支持上市房企再融资并推动REITs发展，报告认为政策组合拳有望短期巩固市场稳定、为行业中长期向新模式转型奠定基础。 AI硬件方面，TrendForce将2026年全球AI服务器出货量增幅由28%上调至近31%，九大CSP资本支出将突破8,867亿美元、2027年扩大至约1.3万亿美元。国产算力方面，我国AI日均Token调用量突破500万亿、较2024年初增长超千倍，“十五五”算力网建设将新增直接投资4万亿元，TrendForce预测2026年国产AI芯片份额升至90%、出货量同比增长83%，报告建议重点关注国产AI芯片、算力整机、液冷及高速互联环节。政策动态方面，1-7月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%、利润同比增长17.6%，其中集成电路行业利润同比增长18.5倍；工信部提出“十五五”加快打造集成电路、航空航天、智能机器人等新兴支柱产业；上海规划到2030年战略性新兴产业增加值达2.1万亿元。产业趋势方面，英伟达FY2027Q2营收962亿美元、同比翻倍并连续四个季度加速，正式给出FY2028营收同比增长70%的确定性指引。风险提示为产业发展进程不及预期、政策出台和落地不确定性、宏观经济波动。

主要观点

本周（8.24-8.28）全A上涨0.61%，日均成交额19804亿元、较前周减少2711亿元，市场活跃度下行；每日平均上涨家数2780家、较前周增加281家，平均涨停家数由68家降至59家。

房地产主题：8月28日五部门围绕信贷、销售制度、资本市场融资出台三份文件，房贷期限由最长30年延至40年并实行“能拿房，再还贷”，销售端确立现房销售、预售项目单体建筑须主体结构封顶，融资端支持上市房企再融资、并购重组并推动REITs高质量发展；报告认为政策组合拳有望短期巩固市场稳定、为行业中长期转型奠定基础。

AI硬件主题：TrendForce将2026年全球AI服务器出货量增幅从28%上调至近31%；九大CSP 2026年资本支出将突破8,867亿美元，北美五大合计占比近90%，中系四家或年增逾80%，2027年总资本支出将扩大至约1.3万亿美元。

国产算力主题：中国AI日均Token调用量突破500万亿、较2024年初增长超千倍；TrendForce预测2026年AMD与NVIDIA在华份额降至10%、国产升至90%，高端AI芯片出货量同比+83%，2025年国产占比已由2024年的30%升至41%、华为昇腾以20%领跑；叠加腾讯Q2资本开支527.8亿元（+176%）、阿里拟配售800亿港元与“十五五”算力网新增直接投资4万亿元，建议重点关注国产AI芯片、算力整机、液冷及高速互联环节。

工业企业利润：1-7月规上工业企业营业收入同比+6.5%、利润同比+17.6%；电子行业利润同比+1.1倍、拉动整体9.3个百分点，其中集成电路行业利润同比+18.5倍、贡献率超八成；高技术制造业利润同比+50.1%。

工信部在“开局起步‘十五五’”发布会表示，未来五年加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，6G是“十五五”时期核心技术攻关的重中之重。

上海印发战新产业“十五五”规划：到2030年战略性新兴产业增加值达2.1万亿元，工业战新总产值占规上工业总产值比重达50%以上，三大先导产业制造业年均增速达10%以上。

英伟达FY2027Q2营收962亿美元、同比翻倍并连续四个季度加速，给出FY2028营收同比+70%指引；Vera Rubin平台Q3单季即贡献数据中心20%营收，服务器CPU业务FY2028营收预计翻倍以上，云厂商在手订单超2万亿美元，AI算力供给短缺至少延续至2028财年末。

主题事件：全球头部云厂商2027年资本开支预计1.383万亿美元、同比+50%，存储开支占比从47%跳升至68%，云厂商存储采购规模从约4330亿美元增至9400亿美元、一年翻倍。

AI应用侧：6月国内17款主流桌面端AI办公智能体月度总访问量突破6000万次、较3月的2000万次显著增长，IDC预测中国企业级AI智能体市场2026年达449亿元、2029年有望超3320亿元；智谱GLM-5.3-Flash评测57分、与Claude Opus 4.8持平，线上服务由10万张国产芯片承载。

论述逻辑

本周市场回顾（全A+0.61%、日均成交额19804亿元环比缩量2711亿元、两融余额26651亿元且资金流向储能、创新药拥挤度偏高）→ 政策面密集催化：8月28日央行、金融监管总局、住建部、自然资源部、证监会从信贷（房贷期限30年延至40年、能拿房再还贷）、销售制度（现房销售、预售须主体封顶、资金全监管）、资本市场融资（房企再融资、并购重组、REITs）三个维度发布三份文件，与上海“沪八条”形成合力，报告认为短期有望巩固市场稳定、奠定新模式转型基础；同时1-7月工业企业利润+17.6%（集成电路利润+18.5倍）、工信部部署“十五五”新兴支柱产业、上海提出2030年战新产业增加值2.1万亿元 → 产业面验证AI算力景气：英伟达FY2027Q2营收962亿美元并指引FY2028+70%，TrendForce上调2026年AI服务器出货增速至近31%、九大CSP资本支出破8,867亿美元且2027年达约1.3万亿美元，国内日均Token破500万亿、“十五五”算力网新增直接投资4万亿元、2026年国产AI芯片份额预计升至90% → 结论：地产新政重塑市场预期、AI算力景气延续，资本开支持续增长有望带动国产算力产业链需求提升，建议重点关注国产AI芯片、算力整机、液冷及高速互联等环节。