央国企动态系列报告之70：“六张网”建设提速专题

摘要

“十五五”重大工程加快落地，“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）由分领域基础设施建设转向项目实施和网络协同，形成多个万亿元级投资中心。 国家发展改革委披露，新型电网“十五五”投资预计超5万亿元，城市地下管网拟投资约5万亿元，算力网新增直接投资约4万亿元，国家水网、新型电网和地下管网三项投资合计超过16万亿元；2026年相关投资预计将超过7万亿元。 算力、电力、通信三网率先建立“2+3+N”协调机制，推动跨网协同前移至规划阶段。 央国企凭借骨干网络资产、重大工程组织和持续运营能力成为核心主力。 A股方面，截至2026年8月28日，上市央企总市值34.8万亿元，国资央企股息率市值加权均值为2.7%；港股国资央企总市值14.0万亿港元，股息率市值加权均值达5.0%，红利与配置属性突出。

主要观点

• “六张网”投资空间巨大，水网、新型电网、地下管网三项在“十五五”期间投资合计超16万亿元，2026年相关投资预计超过7万亿元。

• 新型电网年均投资迈上新台阶，国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，年均约8000亿元。

• 全国一体化算力网“十五五”将新增直接投资约4万亿元，企业投资为主导，智能算力规模已达2185 EFLOPS。

• 国家发展改革委推动建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”常态化协调机制，跨网协同由理念转向项目组织。

• 新一代通信网迈向5G-A与空天地海一体化，截至2026年6月底全国5G基站达510.2万个，三大运营商2025年资本开支达2368.63亿元。

• 国家水网覆盖国土面积达80.3%，骨干工程进入主骨架与调蓄节点协同推进阶段，重大水利工程施工由工程央企主力承接。

• 城市地下管网“十五五”预计改造约77万公里，中央通过超长期特别国债2026年安排1600亿元予以重点支持。

• 物流网锚定降本增效，目标到2030年社会物流总费用与GDP比率降至13.1%左右，多式联运和集疏运体系成为补短板关键。

• A股与港股上市国资央企分红与股息回报优势显著，红利属性构成央国企板块重要特征。

论述逻辑

• 政策驱动与资金统筹（“十五五”109项重大工程及超长期特别国债等配套）→ 催生“六张网”万亿元级投资需求与分领域建设扩容 → 驱动骨干网、枢纽和跨网协同深化（算电协同、“2+3+N”机制）→ 凸显央国企在网络资产、工程总包及全生命周期运营中的核心承接地位与中长期投资价值。

关键展望

• 2026年“六张网”及相关重点领域投资规模预计超过7万亿元；新型电网“十五五”拟投资超5万亿元，地下管网拟投资约5万亿元，算力网直接投资约4万亿元。

• 通信网“十五五”规划建设100万个50G PON端口和50万个5G-A基站，并推进空天地海全域覆盖。

• 地下管网在“十五五”期间完成约77万公里更新改造，涉及燃气20万公里、排水17.5万公里、供水17.5万公里、污水10万公里、供热12万公里。

• 主要风险包括：“六张网”规划及重大项目推进不及预期；资金要素保障和资本开支不及预期；国企改革的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化。

推荐标的

• 报告未明确给出针对单家上市公司的投资建议或评级，但在正文中梳理了参与“六张网”建设的央企上市平台及高股息央企名单：包括中材国际（600970.SH，近12个月股息率6.2%）、中国建筑（601668.SH，近12个月股息率6.1%）、华电国际（1071.HK，近12个月股息率8.9%）、中国联通（0762.HK，近12个月股息率8.3%）等。

关键图表

图1. 表1. “六张网”政策部署由规划安排向项目实施持续推进

图2. 表10. 新一代通信网相关央企上市平台、参与链条、市值（截至2026年8月28日，元）

图3. 表15. 物流网建设重点及“十五五”主要任务

图4. 最新市值（右轴，亿元）及近一年涨跌幅

图5. 近两周净买入/卖出前十的A股国资央企资金流动情况

图6. PE中位数

图7. 港股国资央企分行业PB(MRQ)及其历史分位数

图8. AH溢价率对比