2026-09-28 · 开源证券 · 公司/行业基本面

千里科技(601777)公司首次覆盖报告：深耕物理AI，积跬步以至千里

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摘要

开源证券2026年9月28日发布千里科技（601777.SH）首次覆盖报告，给予“买入”评级。公司前身为力帆科技，2024年旷视创始人印奇投资加入任董事长，2025年更名千里科技，同年8月整合吉利旗下极氪智驾、迈驰智行及吉利研究院智驾团队组建千里智驾，形成科技业务+终端业务双轮驱动。科技业务以RLM（强化学习-多模态）模型为底座布局L2-L4全栈智驾、AI座舱与Robotaxi，基于23Eflops算力、2500万clips数据持续迭代，智驾及解决方案毛利率达31%。行业空间上，据灼识咨询，全球智能座舱解决方案总收入2025年为4296亿元、2030年达8619亿元；全球智驾解决方案市场2025年3132亿元、2030年扩大至8448亿元，年化复合增速22%；2030年全球Robotaxi市场规模预计超过800亿美元。公司承接大吉利智能化任务，目标2026年累计100-130万套、2027年新增270-330万套、2028年新增350-400万套智驾解决方案，2028年累计装机800万套、成为全球最大的智驾解决方案供应商之一，2030年全球超过30万辆Robotaxi搭载其方案；2026年发布新品牌游心，价格区间定位20-40万，更深入介入整车定义和开发。预计2026-2028年实现收入159.82/217.06/257.43亿元，归母净利润1.70/5.06/8.28亿元，EPS分别为0.04/0.11/0.18元/股，当前股价PE为224.0/75.3/46.0倍、PS为2.38/1.76/1.48倍，低于可比公司平均的10.42/5.94/3.26倍。风险提示为产品研发进度、市场需求不及预期及市场竞争激烈。

主要观点

公司脱胎于力帆科技重整，吉利集团、重庆市政府、印奇及迈驰智行为主要股东，梅赛德斯奔驰2025年9月入股3%；2025年8月整合极氪、迈驰及吉利研究院三大智驾团队组建千里智驾。

明星团队构筑物理AI底座：印奇任董事长，前荣耀CEO赵明任联席董事长，前摩根士丹利总经理鲍毅任副董事长，陈奇任千里智驾CEO、王军任联席总裁，团队兼具AI、终端与资本背景。

业务端科技+终端双轮驱动：终端业务涵盖汽车、摩托车及通用机械，按2024年摩托车出口估计公司在中国摩托车制造商中排名第九；科技业务涵盖智驾、智舱、Robotaxi解决方案。

智驾及解决方案毛利率达31%，显著高于乘用车、摩托车等其他业务；公司毛利率自2023年以来持续提升，智驾并表后收入和盈利能力显著增强。

智能座舱空间广阔：据灼识咨询，全球智能座舱解决方案总收入2025年4296亿元、2030年增至8619亿元，复合增速14.9%；中国2025年1564亿元、占全球市场36.4%。

智能驾驶高速成长：全球智驾解决方案市场2025年3132亿元、2030年扩大至8448亿元、年化复合增速22%；2025年中国及全球L2+及以上乘用车普及率将分别超过29.4%和24.2%。

Robotaxi海量空间：技术、法规、商业化持续推进，据灼识咨询预测，2030年全球市场规模超过800亿美元。

公司具备AI原生基因与广泛生态：基座模型领域与阶跃星辰深度合作，爱芯元智有望提供端侧芯片协同，天数智芯有望在云端算力层面产生深度协同。

技术底座扎实：以预训练原生多模态智驾基座模型加强化学习（RLM），基于23Eflops算力、2500万clips数据迭代出L2+、L3、L4级别智驾方案；2026年1月协助吉利9X获杭州指定路段L3测试许可，千里智驾ASD4.0首发在极氪8X上车。

承接大吉利智能化任务：吉利千里浩瀚智驾覆盖高速NOA、城区NOA乃至L3，据雷锋网消息H5-H9年内有望覆盖40款车型、2027年上车七大品牌96款；公司目标2026年累计100-130万套、2027年新增270-330万套、2028年新增350-400万套，2028年累计800万套装机量，成为全球最大的智驾解决方案供应商之一。

Robotaxi与新品牌打开远期空间：2027年将推出全套Robotaxi综合解决方案，2030年全球超过30万辆Robotaxi搭载千里科技综合解决方案；2026年发布新品牌游心，亮相轿车和硬派越野，价格区间定位20-40万，更深入介入整车定义和开发，有望获得更高盈利能力。

盈利预测与估值：预计2026-2028年收入159.82/217.06/257.43亿元、归母净利润1.70/5.06/8.28亿元，EPS分别为0.04/0.11/0.18元/股，当前股价PE为224.0/75.3/46.0倍、对应PS 2.38/1.76/1.48倍，低于可比公司平均P/S 10.42/5.94/3.26倍，首次覆盖给予“买入”评级。

论述逻辑

公司由力帆科技重整而来，印奇2024年入主、2025年更名千里科技并整合吉利旗下极氪、迈驰及吉利研究院三大智驾团队组建千里智驾 → 明星团队（旷视、荣耀、华为、摩根士丹利背景）叠加阶跃星辰、爱芯元智、天数智芯等伙伴，以RLM（强化学习-多模态）基座模型、23Eflops算力、2500万clips数据构筑L2-L4全栈智驾、AI座舱与Robotaxi能力 → 汽车成为物理AI最佳载体，座舱、智驾、Robotaxi市场到2030年分别向8619亿元、8448亿元、超800亿美元扩张 → 规模化是智驾核心支撑，公司承接大吉利智能化任务，千里浩瀚智驾年内有望覆盖40款车型、2027年上车七大品牌96款 → 量价齐升：装机量目标2028年累计800万套，智驾及解决方案毛利率31%，新品牌游心（20-40万）介入整车定义带来更高盈利能力 → 预计2026-2028年收入159.82/217.06/257.43亿元、归母净利润1.70/5.06/8.28亿元，PS 2.38/1.76/1.48倍低于可比公司平均10.42/5.94/3.26倍 → 首次覆盖给予“买入”评级。