赵中平 王刚 蔡润泽 行业研究 行业定期 家电行业周报：7月TV面板价格小幅回落，库存和供需结构相对健康

摘要

国金证券发布家电行业周报，维持行业“买入”评级。 需求呈现结构性分化，压力主要集中在local客户，头部品牌采购仍保持增长，6月TOP8品牌采购量同比增长18%。 本周申万家电指数下跌1.92%，铜、铝、塑料等原材料价格普遍上涨。 房地产数据表现低迷，对家电中长期需求形成一定压制。 投资建议方面，推荐内销稳健的龙头品牌及外销优势突出的TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

主要观点

• 7月TV面板价格短期承压，主流尺寸环比预跌，MNT面板价格预计持平。

• 终端需求呈结构性分化，压力多集中在local客户，头部品牌采购仍具韧性。

• 国内618促销表现相对低迷，海外市场除印度外整体承压。

• 原材料价格普遍上涨，加大终端及品牌端经营压力。

• 房地产数据延续下行，对家电中长期需求形成一定压制。

• 板块行情走弱，黑白家电持续承压，厨卫电器底部企稳。

• 清凉家电需求受高温催化释放，空调及制冷产品销售升温。

• 冰洗行业呈现“外销托底、内需偏弱”分化，7月排产承压。

• 前5个月中国家电市场零售额规模同比下降。

• 创维数字发布亮眼半年度业绩预告，净利润大幅预增。

论述逻辑

• 618大促落幕及终端需求进入淡季 → TV面板需求转弱 → 叠加存储等材料成本上行 → 面板厂按需控产仍难挡价格下跌（7月预跌）

• 终端需求偏弱但头部集中 → 面板厂产出与头部品牌采购增速分化 → 行业集中度提升

• MNT终端需求下滑但面板厂按需控产 → 供需结构相对健康 → 主流规格价格维持稳定

关键展望

• 维持家电行业“买入”评级。

• 后续需重点关注下游品牌采购节奏、TV终端需求修复情况、面板厂控产力度及上游材料价格变化。

推荐标的

• 推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家，看好其内销龙头稳健增长及外销OBM出海空间。