高盛亚太通胀监测：油价已过峰值

原标题：Goldman Sachs Asia~Pacific Inflation Monitor: Oil Past the Peak

摘要

高盛认为亚太地区通胀压力正在缓解，主要驱动因素是油价已过峰值。报告指出，全球原油供需平衡趋于宽松，布伦特原油价格预计将从当前水平回落。亚太各国核心通胀普遍下行，但服务通胀仍具粘性。报告维持对亚太地区通胀前景的乐观判断，预计2026年下半年通胀将接近央行目标。

主要观点

• 油价已过峰值：高盛预计布伦特原油价格将从当前约75美元/桶降至2026年底的70美元/桶。
• 亚太核心通胀下行：多数经济体核心CPI同比增速已较2025年高点回落0.5-1.0个百分点。
• 服务通胀粘性：日本、澳大利亚等服务通胀仍高于疫情前均值约0.3个百分点。
• 食品通胀稳定：亚太地区食品通胀同比增速维持在2-3%区间。
• 中国通胀低迷：中国CPI同比增速在0.5%附近，PPI持续负增长。
• 印度通胀可控：印度CPI同比增速已降至4%以下，低于央行目标。
• 韩国通胀接近目标：韩国CPI同比增速已降至2.5%，接近央行2%目标。
• 澳大利亚通胀仍高：澳大利亚核心CPI同比增速仍在3.5%以上，高于央行目标。

论述逻辑

全球原油供给增加（OPEC+增产、美国页岩油产量上升）→ 油价从2025年高点回落 → 亚太地区能源成本下降 → 整体通胀压力减轻 → 各国央行政策空间扩大。但服务通胀因劳动力市场紧张而保持粘性，部分经济体（如澳大利亚）通胀回落速度慢于预期。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若油价进一步下跌或地缘政治风险升级，通胀路径可能偏离当前预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 能源通过霍尔木兹海峡的流动

图2. 尽管一些亚洲经济体已确保

图3. 油价在过去一个月大幅下跌

图4. 成品油价格也在下跌，尽管

图5. 我们的基准油价预测现在布伦特原油处于

图6. 中位数总体CPI通胀率升至3%

图7. 核心通胀总体表现良好

图8. 自战争爆发以来通胀一直居高不下，但5月一些经济体的通胀有所缓解