2026-08-01 · 银河证券 · 公司/行业基本面

张迪吕雷宏观经济中国经济财政自给率低于100%：地方紧平衡与央地再平衡

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摘要

报告指出，2026年一季度所有省份财政自给率均低于100%，但这主要是受高自给率地区季节性回落影响，且财政自给率并不等同于预算平衡率，低于100%不代表存在无法弥补的资金缺口。从历史来看，2015至2025年间全国地方财政自给率基本在48%-55%区间，2025年为50%，而2026年预算数对应为49%。截至5月，多数省份财政自给率已较去年同期回升，说明一季度下探具有阶段性特征。然而，地方财政仍面临民生、社保等刚性支出上升，以及土地出让收入持续下降的双重压力，导致地方可自主调配的综合财力收缩。报告认为，短期内财政发力将更依赖中央统筹与转移支付，而中长期需通过推进消费税改革、拓展地方税源来从根本上改善央地财权与事权配置。

主要观点

财政自给率衡量地方自主财力，并不等同于预算平衡率，低于100%不代表财政破产或存在无法弥补的缺口。

全国地方财政自给率长期处于50%左右，2025年为50%，2026年预算对应比率降至49%。

一季度“无省份破百”主要源于高自给率地区季节性回落，如上海由106.0%降至89.9%。

截至5月，多数省份财政自给率回升，26个可比省份中19个提高，上海重回103%。

地方财政短期压力表现为刚性支出集中，2026年上半年卫生健康支出同比增长10.8%，社保就业增长7.6%。

央地收支责任不对称是制度性原因，2026年中央与地方收入占比为43:57，但支出占比为15:85。

土地财政持续退潮，2021年至2025年土地出让收入由8.71万亿降至4.15万亿，2026年上半年累计同比下降31.5%。

消费税全部归属中央，后续有望成为央地收入再平衡的突破口，预计按“优化征税范围—环节后移—收入下划”路径推进。

论述逻辑

一季度所有省份财政自给率低于100%的现象引发关注 -> 澄清概念：自给率分子未含转移支付，低于100%仅表示本级收入无法独立覆盖支出，不代表预算失衡 -> 历史常态：2015-2025年该指标长期处于48%-55%区间，2026年预算为49% -> 短期特征：一季度“无省份破百”主要是上海等地季节性回落，至5月多数省份已出现回升修复 -> 核心矛盾：地方可自主调配的财力因刚性支出占比攀升与土地出让收入大幅下行而显著收缩 -> 制度根源：央地收支占比错配（收入43:57，支出15:85） -> 结论与展望：短期内财政发力需更依赖中央转移支付统筹，中长期须通过消费税改革等拓展地方税源以实现央地再平衡。