高盛电池金属分析师：镍：印尼供应下调推升价格，但库存限制上行空间
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摘要
高盛指出，印尼镍供应下调近期推升了镍价，但全球库存高企限制了进一步上行空间。报告认为，尽管供应端出现收缩，但需求增长温和，市场仍处于过剩状态。预计短期内镍价将维持区间震荡，上行风险来自印尼政策变化，下行风险来自库存持续累积。
主要观点
- 印尼镍供应下调是近期镍价上涨的主要驱动因素，但涨幅有限。
- 全球镍库存仍处于高位，限制了价格上行空间。
- 需求端增长温和，电池和不锈钢领域需求未出现显著加速。
- 市场仍处于供应过剩状态，过剩量预计在2026年收窄。
- 印尼政策不确定性是未来供应端的关键变量。
- 高盛维持对镍价的谨慎看法，认为上行空间有限。
论述逻辑
印尼供应下调 → 短期镍价上涨 → 但全球库存高企 → 限制价格上行 → 需求增长温和 → 市场仍过剩 → 价格区间震荡。
关键展望
报告未明确给出未来时间窗口或价格目标，但指出印尼政策变化和库存趋势是未来关注点。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
图1. 我们上调2026年镍价预测至18500美元/吨，因印尼供应
图2. 我们预计印尼镍供应将在2026年首次下降
图3. 我们下调2026年镍过剩量至4.8万吨，因印尼供应削减超过
图4. 高库存限制了精炼平衡收紧带来的上行空间
图5. 高盛镍供需平衡：印尼供应下调使2026年过剩量收窄至4.8万吨（对比19.1万吨）
