高盛 零跑汽车（9863.HK）：2026小马智行科技与投资者日纪要：发布新平台并加速产品管线布局

摘要

高盛参加了零跑汽车于2026年9月16-17日在杭州举办的科技与投资者日活动。 公司重点展示了LEAP 5.0架构、专有世界模型（World Model）、双品牌战略以及电池与驱动电机的全栈自研能力。 LEAP 5.0架构通过集成式设计显著提升了车内空间，其中座舱高度提升超过63.7%，腿部空间增加37.5%。 公司计划在2027年加速产品管线，推出7款新车型，并计划于2027年向现有激光雷达车型用户推送世界模型升级。 高盛认为全栈自研带来的快速迭代与成本效率是零跑的核心竞争力。

主要观点

• 发布LEAP 5.0架构，通过集成式设计大幅优化车内空间

• 推出专有世界模型，具备高参数规模与训练算力支持

• LEAP 5.0架构在算力配置上展现出高效率

• 加速产品管线布局，2027年计划推出7款车型

• 明确双品牌战略，第二品牌将于2027年四季度发布

• 计划向现有激光雷达车型用户提供世界模型升级

论述逻辑

• 公司通过全栈自研（LEAP 5.0架构、CTC3.0电池技术、MM-i驱动电机）实现技术领先与成本控制 -> 这种能力支持产品管线快速迭代（2027年7款新车） -> 从而在更广泛的客户群和价格区间内获取市场份额。

关键展望

• 2027年一季度起分批向现有车型推送世界模型升级

• 目标价维持在55港元

推荐标的

• 零跑汽车（9863.HK）：目标价55港元