吴一凡 梁婉怡 吴晨玥 卢浩敏 张梦婷 行业研究 行业定期 华创交运红利资产月报（2026年6月）：分红兑现后股息优势放大，交运红利板块性价比凸显

摘要

华创证券发布2026年6月交运红利资产月报，维持行业“推荐”评级。 受集中分红季影响，6月交运红利资产跑输沪深300指数与交运指数，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-10.16%、-10.84%、-11.5%。 然而在低利率环境下，截至6月末10年期中债国债到期收益率仅1.73%，分红兑现后的股息优势被进一步放大，高速公路整体股息率大于4%，铁路与港口在3%-4%区间。 行业基本面数据显示客货运保持稳健，5月铁路货运总发送量同比增长4.5%，公路货运量同比增长2.1%，港口集装箱吞吐量同比增长3.1%。 报告建议重视交运红利资产的配置价值，A股首推股息率6.1%的四川成渝，H股首推股息率7.9%的四川成渝高速公路；港口板块重点推荐招商港口，铁路板块持续推荐京沪高铁与大秦铁路。

主要观点

• 6月交运红利资产出现阶段性调整，高速公路、铁路运输、港口板块均跑输沪深300指数。

• 低利率环境持续，进一步凸显红利资产配置性价比。

• 交运红利板块股息率具备吸引力，高速公路股息率超4%，铁路与港口在3%-4%区间。

• 港口行业数据稳健，1-5月集装箱累计吞吐量同比增长6.3%。

• 铁路货运表现亮眼，5月货运总发送量同比增长4.5%。

• 公路货运保持增长，5月货运量为37.6亿吨，同比增长2.1%。

• 大秦铁路核心资产运量大增，5月大秦线货物运输量同比增长17.87%。

• 四川成渝拟定增募资不超过31.8亿元用于扩容项目及偿债。

• 招商港口持续提升分红比例，从2019年的30.5%升至2025年的43%。

论述逻辑

• 前提：市场处于极低利率环境，10年期国债收益率仅1.73%

• 事件：6月进入集中分红季，板块受此影响出现阶段性调整

• 推导：股价调整后，高分红资产的股息率进一步放大，性价比凸显

• 验证：公铁港基础客货运数据保持增长，支撑长久期资产现金流和分红可持续性

关键展望

• 京沪高铁分红比例及股息率有望持续提升。

• 四川成渝承诺未来三年高比例分红。

• 厦门港务盈利能力与红利属性有望迎来双提升。

• 风险提示：经济下滑、改革及资本运作不及预期。

推荐标的

• 行业评级：推荐（维持）

• 公路板块：继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路；重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速。

• 港口板块：重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务，关注北部湾港。

• 铁路板块：持续推荐京沪高铁、大秦铁路，建议关注广深铁路。

• A股高股息标的：四川成渝(6.1%)、东莞控股(5.1%)、唐山港(4.8%)、大秦铁路(4.8%)等。